超9成貨基進入“1”時代，天弘余額寶7日年化收益率屢創(chuàng)新低

　　作者：齊琦

　　伴隨市場利率持續(xù)下行，貨幣基金的收益率也震蕩下行。第一從財經據Wind統(tǒng)計，截至12月30日，全市場364只貨幣基金(僅統(tǒng)計初始基金)的平均7日年化收益率為1.48%，較年初的2.34%回落了86個BP。

　　多只基金更是在12月創(chuàng)下了收益率新低。其中，規(guī)模最大的天弘余額寶最新7日年化收益率則為1.24%，再次刷新收益率最低紀錄，而在年初(截至2024年1月7日)，余額寶7日年化收益率收益為2.39%，一年過去收益下滑48%，幾近腰斬。

　　資金面上，今年以來，人民銀行多次降低政策利率，引導貸款市場報價利率(LPR)和債券市場融資利率下行。其中，LPR下降三次， 1年期LPR從3.45%降至3.10%，下降35個基點；5年期以上LPR從4.20%降至3.60%，下降60個基點，降幅均為歷年最大。

　　有交易人士對第一財經分析稱，當前居民風險偏好持續(xù)降低，多次降息降準之后，中長期貨基收益率中樞還會逐步下移，且低利率、低息差將成為常態(tài)。

　　半數貨基收益跌破1.5%

　　回顧今年來貨幣基金收益，年初商業(yè)銀行凈息差創(chuàng)歷史新低。在此背景下，貨幣基金7日年化收益率約在3月份跌穿2%重要關口。

　　隨后，伴隨貸款利率繼續(xù)下行，息差下行趨勢延續(xù)，貨幣基金收益也震蕩回落。據長江證券研究報告統(tǒng)計，7月~11月，貨幣基金月平均收益率分別為1.47%、1.39%、1.52%、1.43%、1.36%。

　　Wind統(tǒng)計，截至12月27日，7日年化收益率超過2%的貨幣基金僅17只，跌破1.5%的有193只，占比約53%，甚至有34只的7日年化收益率不足1%。具體看來，截至12月27日，7日年化收益率最低的是中金財富聚金利，為0.73%。其次是華安證券月月紅、東證融匯現金管家、中海貨幣A，收益均不超過0.74%。

　　值得一提的是，年底同業(yè)存款利率的下調又導致貨幣基金收益進一步承壓。

　　11月底，《關于優(yōu)化非銀同業(yè)存款利率自律管理的自律倡議》和《關于在存款服務協(xié)議中引入“利率調整兜底條款”的自律倡議》兩則重磅新規(guī)，對同業(yè)存款提出了重要引導。

　　中信證券首席經濟學家明明分析，同業(yè)存款作為貨幣基金的重要配置資產，其收益率的變動直接影響貨幣基金的收益水平。隨著同業(yè)存款利率的下調，貨幣基金配置存款的收益被削弱，導致整體收益率下滑。

　　以天弘余額寶基金為例，2024年三季報數據顯示，該產品67.16%的資產配置在銀行存款及結算備付金；而在9.98%的固定收益持倉中，近90%的占比為同業(yè)存單。

　　規(guī)模逆勢增長

　　盡管貨幣基金收益率走低，其規(guī)模依舊呈現增長態(tài)勢。

　　根據中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(下稱“中基協(xié)”)公布的11月公募基金市場數據，截至今年三季度末，貨幣基金總規(guī)模已升至約13.03萬億元，較2023年底增加了約1.76萬億元，成為今年以來規(guī)模總量增加最多的基金類型。

　　萬家基金現金管理部副總監(jiān)郅元對第一財經分析稱，在央行繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策背景下，貨幣基金收益率短期內或將進一步下行。“不過貨幣基金的收益率短期降低不會影響貨幣基金的支付和配置功能，”郅元進一步分析稱，中長期看，在實體經濟需求企穩(wěn)后，經濟增長帶來的資金需求增多有望推動貨幣市場收益率回升。

　　但是在全市場的儲蓄類產品中，貨幣基金的收益率仍具備一定的優(yōu)勢，當前國內各大銀行活期存款利率普遍下調至0.2%以下，國有大行的1年、2年定期存款掛牌利率約為1.1%、1.2%左右。

　　鑒于存款收益性價比降低，中信證券研報預計，資金配置有可能向其他短債轉移。考慮到貨基和現金管理類理財均以1年以內債券、存單等為主要債券配置資產，假設后續(xù)同業(yè)存款利率調降落地，則預計短債和存單所承接的增量資金會更多，同時在短端比價效應的影響下，此類品種的利率下行幅度會更大。

　　此外，長江證券分析，貨幣基金配置的資產主要是具有類現金特征的資產，如同業(yè)存單，央行票據，短期債券，貨幣市場基金并非毫無風險。如果貨幣市場基金發(fā)生大規(guī)模贖回，將對市場穩(wěn)定性產生影響。

　　天風證券孫彬彬團隊提到，后續(xù)互聯網申贖渠道的便利性可能對貨基規(guī)模有較大影響。此外，也要考慮防范資金空轉套利的訴求下，商業(yè)銀行資產負債平衡壓力大，可能降低對貨基的配置力量。