中新經(jīng)緯2月18日電 題：也談杭州“六小龍”上市機遇與挑戰(zhàn)

　　作者 于曉明 巨豐投顧高級投資顧問

　　近期，杭州“六小龍”爆火出圈。隨著“六小龍”之一群核科技向港交所提交上市申請，資本市場也對杭州“六小龍”展開了“是否盡快上市”的討論。

　　上市能帶來什么？

　　杭州“六小龍”分別是大模型公司深度求索、現(xiàn)象級3A游戲《黑神話：悟空》出品公司游戲科學、開發(fā)春晚“扭秧歌機器人”的宇樹科技、深耕腦機接口領(lǐng)域的強腦科技、聚焦智能機器人制造的云深處科技，以及研發(fā)云設(shè)計軟件系統(tǒng)的群核科技。

　　從資本市場的角度來看，開啟上市之路意味著將獲得顯著的資金支持。杭州“六小龍”作為新技術(shù)領(lǐng)域前沿企業(yè)，多處于技術(shù)深度研發(fā)和業(yè)務(wù)快速擴張的關(guān)鍵時期，資金需求巨大。以群核科技為例，盡管其毛利率高達80%以上，但近三年累計虧損超17億元，這反映出其在AI技術(shù)和海外市場拓展方面的高投入。上市不僅能為這些企業(yè)提供穩(wěn)定的、長期的融資渠道，有助于緩解資金壓力，還能加速技術(shù)產(chǎn)品的迭代升級和全球化市場布局，從而進一步增強其市場競爭力。注入的資金可以用于研發(fā)創(chuàng)新、市場拓展、人才引進等多方面，為企業(yè)的快速發(fā)展提供堅實的支撐。

　　上市同樣能夠顯著提升市場影響力和行業(yè)地位。群核科技沖刺“全球空間智能第一股”，不僅是對其品牌戰(zhàn)略的強化，也是對其在全球空間設(shè)計平臺市場22.2%份額領(lǐng)先地位的鞏固。深度求索憑借其低成本的AI大模型在全球范圍內(nèi)贏得了認可，若成功上市，將有望進一步擴大其在開源生態(tài)中的話語權(quán)和影響力，吸引更多開發(fā)者和合作伙伴，形成更加堅實的生態(tài)壁壘。

　　此外，上市也是投資機構(gòu)實現(xiàn)資本退出的重要渠道。杭州“六小龍”背后匯聚了IDG、高瓴、經(jīng)緯創(chuàng)投等眾多頂級投資機構(gòu)，經(jīng)過多輪融資后，這些股東需要通過IPO來實現(xiàn)資本回報。群核科技在經(jīng)歷8輪融資后估值已超20億美元，上市無疑成為其股東實現(xiàn)投資價值的關(guān)鍵路徑。

　　潛在風險或有哪些？

　　在為企業(yè)帶來資金支持的同時，上市之路還面臨著一些挑戰(zhàn)。

　　首先，盈利能力是市場關(guān)注的焦點。杭州“六小龍”中的一些企業(yè)目前尚未實現(xiàn)盈利，如上市后若不能迅速扭虧為盈，可能會面臨估值回調(diào)的風險，影響投資者信心。這一點在生物科技與創(chuàng)新藥領(lǐng)域也有類似的前車之鑒。這些領(lǐng)域的企業(yè)往往因為研發(fā)周期長、投入大，在上市初期難以實現(xiàn)盈利，導致股價波動較大。而且，上市后的企業(yè)可能會因為股東對短期業(yè)績的要求，而偏離原本的長遠發(fā)展規(guī)劃，導致企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新、市場拓展等方面的決策受到制約。

　　其次，行業(yè)競爭和業(yè)務(wù)天花板也是企業(yè)需要正視的挑戰(zhàn)，例如客戶留存率下滑等問題。如果資本市場對其新業(yè)務(wù)方向的信心不足，可能會導致股價承受壓力。

　　再次，政策和市場波動風險也不容小覷。港股和美股對科技企業(yè)的估值邏輯存在差異，相較于美股市場，港股市場的流動性相對較弱，可能限制其估值上限。同時，若生成式AI等熱點技術(shù)領(lǐng)域的熱度減退，相關(guān)企業(yè)估值可能會受到系統(tǒng)性調(diào)整的影響。

　　盡管存在風險，但資本市場對“硬科技”的偏好為杭州“六小龍”提供了機遇。這些企業(yè)的核心技術(shù)，如群核科技的合成數(shù)據(jù)平臺、宇樹科技的機器人運動控制算法、深度求索的輕量化大模型等，符合全球AI與機器人投資熱點。此外，杭州在近年來積極布局未來產(chǎn)業(yè)，重點推進生成式人工智能、人形機器人等領(lǐng)域的創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)化，進一步鞏固數(shù)字經(jīng)濟優(yōu)勢，數(shù)字經(jīng)濟占GDP比重較高，政府提供的政策紅利也將提升企業(yè)的估值溢價。(中新經(jīng)緯APP)

　　(文中觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)

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責任編輯：孫慶陽