保險科技企業(yè)扎堆上市背后

　　進入2025年，保險科技、保險中介類公司再次掀起上市熱潮。近日，手回集團有限公司(以下簡稱“手回集團”)第三次向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市。手回集團并非個例，當(dāng)前國內(nèi)保險科技、中介公司IPO進程明顯提速。

　　雖然這些保險科技公司對于資本市場熱情不減，但從已上市的企業(yè)情況來看，也面臨低估值、股價破發(fā)等情況。未來，保險科技公司如何在資本市場講好保險科技故事，有待時間檢驗。

　　上市潮起

　　今年以來，保險中介、保險科技領(lǐng)域的上市熱潮持續(xù)升溫，多家企業(yè)紛紛加速其IPO進程。

　　3月7日，“小雨傘”母公司手回集團第三次遞表港交所，聯(lián)席保薦人為中金公司及華泰國際。

　　除了手回集團，近期，白鴿在線也已向港交所主板提交上市申請。此外，將輕松籌業(yè)務(wù)剔除出上市主體后，輕松健康集團在1月末向港交所遞交了上市申請，中金公司和招商證券國際擔(dān)任聯(lián)席保薦人。同樣在1月末，汽車保險售后服務(wù)提供商青民數(shù)科美股IPO遞交申請。這家總部位于中國青島的公司計劃以每股4—6美元的價格發(fā)行150萬股股票，預(yù)計籌資800萬美元。

　　截至目前，有上市消息或動作的保險科技企業(yè)已達8家，都把目光鎖定在美股或港股。具體來說，擬赴美上市的有恒光控股、元保、i云保、青民數(shù)科；遞表港交所的有手回集團、輕松健康集團、白鴿在線、圓心科技。綜合來看，這類機構(gòu)大多持有保險中介牌照，面向C端用戶銷售保險產(chǎn)品；或提供科技服務(wù)，為B端的保險公司進行業(yè)務(wù)賦能。

　　當(dāng)前，保險市場進入深度分層階段，傳統(tǒng)代理人模式面臨挑戰(zhàn)，而數(shù)字化、智能化的中介機構(gòu)逐漸涌現(xiàn)，頭部企業(yè)扎堆上市背后，意在借助上市實現(xiàn)品牌背書、資金補充與市場擴張。盤古智庫高級研究員江瀚直言，當(dāng)前國內(nèi)消費者對保險產(chǎn)品的需求日益增長，推動了保險中介市場的快速擴張，促使更多企業(yè)尋求通過上市來融資擴大規(guī)模。此外，通過上市可以吸引國際資本，提升國際知名度，為未來的國際化布局打下基礎(chǔ)。

　　背后的壓力

　　保險科技企業(yè)選擇在這兩年密集上市，一方面是順勢而為，另一方面也有不得不為之的原因。

　　遙想2015年前后，保險科技領(lǐng)域迎著“互聯(lián)網(wǎng)+”的數(shù)字化浪潮在風(fēng)口乘風(fēng)而起，一批穿著保險科技外衣的平臺崛起、壯大，獲得資本青睞。有行業(yè)報告提到，從2013年至2022年底，保險科技領(lǐng)域相關(guān)企業(yè)的投資交易數(shù)量累計達1300余筆，涉及投資標(biāo)的400余家，熱點賽道以車險、保險銷售、健康險為主。

　　當(dāng)前，互聯(lián)網(wǎng)保險市場逐步從增量市場過渡到存量市場，在激烈的競爭之下，在保險科技這條賽道上，已經(jīng)形成特色的保險科技企業(yè)逐漸“上岸”，尚在虧損“燒錢”階段的企業(yè)獲得資本青睞的概率越來越小。CB Insights發(fā)布報告顯示，2023年保險科技行業(yè)投融資共46億美元，同比降低45%，投融資總額接近2018年水平。

　　一位保險中介業(yè)內(nèi)人士告訴北京商報記者，保險科技企業(yè)融資越來越難，是因為資本市場的“熱錢”變成了“冷靜的錢”，投資機構(gòu)不再只看增長，而更關(guān)注盈利模式、現(xiàn)金流和可持續(xù)發(fā)展能力。過去幾年，部分保險科技公司依賴流量補貼和高額獲客成本來換取市場份額，但在資本寒冬下，這種模式顯然難以為繼。加上監(jiān)管趨嚴(yán)，特別是對數(shù)據(jù)合規(guī)、產(chǎn)品銷售等方面的嚴(yán)格要求，使得部分公司難以通過“講故事”來獲取投資。

　　站在資本的角度，其耐心不是無限期的，在合適的機會變現(xiàn)退出，才是風(fēng)投的最終目的。當(dāng)前保險股權(quán)交易市場已經(jīng)處在“冰點”，保險科技企業(yè)成功被收購的案例寥寥無幾，上市退出或許是更好的變現(xiàn)選擇。

　　站在保險科技企業(yè)的角度，上市一方面能獲得資金，另一方面也能提升市場知名度，為邁向更廣闊的市場做準(zhǔn)備。

　　強調(diào)科技成色

　　不同于傳統(tǒng)保險中介的“中間商”角色，目前正在IPO的保險科技機構(gòu)更傾向于講“科技故事”，將“科技”作為通向資本市場的“通行證”。

　　如手回集團在招股文件中提到：“作為一家具有技術(shù)能力的知名保險服務(wù)提供商，我們成功推出了覆蓋保險業(yè)務(wù)主要流程的數(shù)字化解決方案。”

　　北京社科院副研究員王鵬直言，通過主打“科技牌”，保險中介機構(gòu)和保險科技公司能夠提升自身的市場價值和吸引力，更容易獲得投資者的青睞。當(dāng)前資本市場對于科技和創(chuàng)新型企業(yè)的關(guān)注度不斷提升，投資者更加青睞于具有科技含量的企業(yè)。

　　不過，保險科技機構(gòu)上市難言輕松，A股至今仍未有“零”的突破，一些成功“上岸”港股、美股的企業(yè)也面臨破發(fā)、估值低的情況。

　　如去年上市的致保科技的股價從發(fā)行時的4美元/股跌至1.31美元/股。王鵬對此表示，一方面是因為業(yè)績不達預(yù)期，投資者在購買股票時，往往會對企業(yè)的未來業(yè)績有一定的預(yù)期。如果企業(yè)上市后的業(yè)績未能達到投資者的預(yù)期，可能會導(dǎo)致股價下跌；另一方面也與估值過高有關(guān)，部分保險科技公司在上市時估值過高，未能反映其真實的盈利能力和市場價值，也可能導(dǎo)致股價在上市后回調(diào)并破發(fā)。

　　對于正在IPO的保險科技企業(yè)而言，想要獲得市場和投資者的認(rèn)可，更為關(guān)鍵的是打造核心競爭力，而非單純“講故事”。正如前述業(yè)內(nèi)人士分析，科技是保險行業(yè)的“價值放大器”，但絕不是“護身符”。保險本質(zhì)上是風(fēng)險管理的生意，科技的加入能夠提升精準(zhǔn)定價、優(yōu)化運營流程、降低獲客成本，并提升用戶體驗。

　　北京商報記者 李秀梅