美國市場股債匯“三殺”，對金融市場有何影響？機構首席解讀

　　近期，美國出現的罕見的股債匯“三殺”。

　　特朗普政府的關稅政策決定引發美國國債和美元大幅拋售，美債收益率飆升、美元指數下跌。股市方面，4月以來股市波動劇烈。隨著特朗普調整對等關稅，三大股指9日迎來超級反彈，然而，10日美國股市再次大幅下跌。

　　多家機構認為，美債安全資產的資產屬性受到挑戰，美國的信用危機再受沖擊。

　　華創證券：美債安全資產的資產屬性受到挑戰

　　華創證券首席經濟學家牛播坤表示，近期美國出現的罕見的股債匯“三殺”都是全球投資者對美元資產信任危機的體現。盡管4月11日美聯儲表態短暫穩定了美國長端國債利率的進一步上行，但這場風波還難言結束。

　　牛播坤指出，近年來，由于美國債供給規模持續上升，加之持有人結構的顯著變化，長期投資者占比下降，流動性不足問題隱現。疫情和硅谷銀行風險中的兩次崩盤已經提出預警。近期美國政府反復無常的行為無疑進一步提升了美債市場的脆弱性，使得本應作為全球金融資產定價錨的無風險收益率反成為了風險收益率，美債安全資產的資產屬性受到挑戰，顯著加劇美元相關資產的波動。這也使得美元在世界經濟中的主導地位出現裂痕。

　　富安達基金：美國的信用危機再受沖擊

　　富安達基金首席經濟學家鄭良海認為，美債收益率飆升、美元指數下跌，導致各路資金紛紛選擇其他資產避險，黃金價格再創新高，歐元、日元、人民幣等貨幣升值。

　　鄭良海進一步指出，美國“關稅戰”救不了其制造業，只會適得其反。制造業企業需要充足的勞動力供給、先進的基礎設施網絡，高效的物流和配送體系。美國自身的勞動力結構、基礎設施、物流體系、政府效率等制造業生產瓶頸的內部問題不解決，而是把產業空心化問題“甩鍋”他國和貿易伙伴，通過打壓貿易伙伴來實現制造業回流顯然是徒勞的。特朗普政府接二連三的升級“關稅戰”，最終結果只會“引火燒身”也讓美國的信用危機再受沖擊。

　　長城證券：美元、美股、美債“三殺”風險倒逼美國松口

　　長城證券首席經濟學家汪毅認為，美債市場的崩盤不僅會影響美國政府的融資能力，還會對全球金融市場造成沖擊。在此情況下，美國不得不做出妥協。9日正式生效不到12個小時，特朗普政府決定暫緩90天執行相關措施。然而，美債收益率依舊沒有止住上漲聲勢，市場壓力持續存在，導致特朗普政府再次松口，美債價格才得以在短時間內緩口氣。

　　當前關稅稅率已突破市場承受臨界點，美國輸華商品面臨系統性市場出清風險。在此情境下，中方采取“不對稱反制”策略，實質構建了新型博弈框架：對于美方單方面關稅升級，中方將啟動“無效化”應對機制，既避免陷入邊際效益遞減的關稅軍備競賽，又維持了政策工具箱的彈性空間。這種“以靜制動、以柔克剛”的戰術選擇，既彰顯了經濟治理體系的成熟度，也為后續談判創造了戰略主動權。

　　中航證券：中國資產估值有望迎來系統性提升

　　中航證券首席經濟學家董忠云稱，近期全球市場大幅波動，但中國股市相對平穩，反映美國關稅沖擊之下，資金在全球范圍內重新配置，中國資產成為了資金新選擇。從中國自身來看，我國經濟所處周期位置有利，提振消費、化債、地產托底等穩增長政策多管齊下，科技和消費將成為新的經濟動能，資本市場對中國信心足。

　　展望未來，董忠云指出，中國經濟持續改善確定性大，預計全球或將有更多資金減配美元資產，轉而加碼中國資產的權重，推動中國資產估值系統性提升。