中新經緯5月7日電 題：降準釋放流動性紅利，后續仍有下調空間

　　作者 連平 中國首席經濟學家論壇理事長、廣開首席產研院院長

　　5月7日，中國人民銀行行長潘功勝在參加國新辦新聞發布會時表示，將下調金融機構存款準備金率(以下簡稱“存準率”)0.5個百分點，同時降低個人住房公積金貸款利率0.25個百分點，下調政策利率0.1個百分點等。

　　從外部環境看，當前我國存準率下調確實非常必要。4月，美國開始對華加征高額關稅，我國金融市場波動也有所加大，需要及時降準釋放更多流動性緩解沖擊，穩定市場預期。除了支持政府債券發行之外，一方面需要支持商業銀行加大信貸投放，尤其是增加對出口相關企業、農業等相關行業的資金支持。另一方面，還需要支持政策性銀行、商業銀行、證券、保險、基金等頭部金融機構與大型央企集團、眾多上市公司增持金融資產，穩定股市，穩定市場信心。綜合來看，市場存在較大的資金缺口。

　　從宏觀與微觀兩個層面來看，下調存準率有進一步提振內需、加快結構調整等多重作用。2025年適度寬松的貨幣政策將進一步加大宏觀調控力度，保持充足的市場流動性，“適度寬松”基調也應體現在降準方面。

　　從宏觀層面看，需要通過下調存準率釋放更多流動性，滿足當前投資消費擴張與信心提升的資金需求。近幾年信貸與社融仍保持較快增長，每年增量呈上升趨勢；2025年新增信貸有望超過21萬億元，社融增量有望超過36萬億元，M2(廣義貨幣供應量)增速有望保持在8%左右；較快的流動性需求增長情況下，有必要適時降準。

　　從微觀層面看，擁有充裕資金配置資源的金融機構有利于疏通貨幣政策傳導鏈條，增強貨幣創造功能，發揮更大的貨幣乘數效應；有助于加快對國家重大建設、普惠金融、中小微民營企業、房地產、消費市場等重點領域信貸投放速度；有助于增強對股票市場、債券市場資金供給能力，支持財政發力與政府債券的大規模發行；有助于緩解部分民企、房企、中小型金融機構與地方政府的流動性緊張問題，緩釋系統性金融風險。

　　存準率變動與國內經濟發展需求密切相關，服務于宏觀調控的政策目標。隨著我國金融市場總體規模逐步擴大，貨幣政策總量調節的傳導鏈條將更加復雜，存準率對市場總量的調節難度上升。我國貨幣政策短期調節工具較為豐富，且操作更加靈活，貨幣市場漸趨成熟。從過去40余年的貨幣政策操作來看，央行也已積累了靈活調節存準率的操作經驗。理論上存準率似乎可以更低。如出于審慎考慮，留有一定“緩沖區”，可以將存準率維持在3%-5%區間。此次降準前，我國商業銀行加權平均存準率為6.6%。降準0.5個百分點后，仍有一定的下調空間。以目前我國的經濟體量、增長速度、金融市場發展程度、流動性狀況、銀行體系的風險防范與處置能力來測算，未來一段時間，我國至少還有2-2.5個百分點的降準空間。(中新經緯APP)

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責任編輯：宋亞芬