英鎊匯率持續(xù)走強，會比留學生“先上985”嗎？

　　作者：陳璽宇

　　當?shù)貢r間周二(6日)晚間，媒體報道稱，英國和美國或將于本周簽署貿易協(xié)議，英國部分出口產(chǎn)品有望免于遭受美國總統(tǒng)特朗普對鋼鐵和汽車征收的額外關稅的影響。受此提振，英鎊對美元上漲近65點至1.3379。

　　事實上，英鎊是今年以來表現(xiàn)最強的主要貨幣之一。英鎊對美元匯率最近一個月累計漲幅約4.80%，最近三個月累計漲幅約7.10%。英鎊對人民幣近期亦創(chuàng)下近年來新高，四月下旬一度觸及9.8070。有中國留學生在社交媒體上戲言，“英鎊可能比我先上985。”

　　英鎊何以走強？

　　特朗普關稅威脅之下，美國經(jīng)濟增長前景承壓，美元匯率亦隨之下行。“我們見證了美元指數(shù)近年來最劇烈的一次下跌，從110一路滑落至100以下，這使得所有主要貨幣都從中受益，英鎊亦不例外。”GTC集團首席分析師賈米爾·艾哈邁德(Jameel Ahmad)在接受第一財經(jīng)采訪時表示。

　　作為非美貨幣籃子的重要成員，英鎊受益于美元弱勢的同時，其自身結構優(yōu)勢也在此輪升值中逐步體現(xiàn)。

　　首先是利差的持續(xù)存在。面對高通脹，英國央行繼續(xù)維持4.50%的基準利率，使其與美聯(lián)儲等其他主要央行之間形成鮮明對比。另一方面，相較美聯(lián)儲的降息節(jié)奏，英國央行可能更晚才會放松政策，這種“慢半拍”的政策路徑在一定時期內繼續(xù)提供英鎊利好。

　　致同會計師事務所投資英國主管朱毅然在接受第一財經(jīng)采訪時稱，英國較高的利率水平吸引套利資金流入英鎊市場，形成持續(xù)的買盤支撐；利差優(yōu)勢帶來的收益，使得國際資本更愿意增持英鎊計價資產(chǎn)。

　　其次，英國脫歐帶來的風險溢價已逐步消退。在英國與歐盟關系趨于緩和的背景下，市場情緒亦明顯改善。“脫歐‘后遺癥’逐步出清，國際投資者的信心正在恢復。”朱毅然稱。

　　近年來英國與歐盟和美國的貿易關系有所升溫，例如2023年底英國與歐盟就北愛爾蘭貿易安排達成協(xié)議，英美近期也在就關稅問題取得進展。這些進展緩和了市場對英國政策風險的擔憂。有研究指出，英鎊的有效匯率指數(shù)現(xiàn)已攀升至九年來新高。

　　再者，在美國與多個主要經(jīng)濟體發(fā)生貿易爭端的背景下，部分資金將英鎊視為“中性貨幣”來進行配置。有市場分析指出，地緣政治方面的不確定性促使一些投資者減持美元，轉投英鎊等其他發(fā)達國家貨幣以對沖風險。英國在跨大西洋貿易爭端中的位置較為中立，既不像歐元區(qū)那樣直接卷入關稅沖突，又相對穩(wěn)健安全，這為英鎊贏得了避險資金的青睞。今年以來英鎊資產(chǎn)出現(xiàn)了久違的增持熱潮，體現(xiàn)出全球投資者對英國資產(chǎn)的“避風港”興趣上升。

　　“當然，誰也說不準，因為貿易政策及其相關報道本身就波動很大，但英國是一個以服務業(yè)為主導、而非出口導向的經(jīng)濟體這一結構性因素，可能也在支撐投資者的信心。”艾哈邁德說。

　　幾家歡喜幾家愁

　　英鎊走強對于從事中英雙邊業(yè)務的企業(yè)影響不小。比如，英鎊升值直接推高了中國家庭留學英國的成本。在英鎊對人民幣匯率最近三個月累計漲幅將近8%的背景下，“留英”預算面臨“被動加價”。

　　英國留學和地產(chǎn)經(jīng)紀業(yè)務從業(yè)者楚涵告訴第一財經(jīng)，英國學費和生活費的成本上漲已使一些非剛需的留學項目出現(xiàn)降溫。“很明顯，留學英國的成本增加了，”她說，本科和碩士等學歷項目受影響相對小一些，但對于夏令營這類短期非剛需項目來說影響非常直接——“家長們直接選擇不來了，或者選擇最便宜的產(chǎn)品。這種趨勢可能引發(fā)惡性循環(huán)。”

　　在房產(chǎn)市場，英鎊升值同樣推高了海外買家的交易門檻。楚涵稱，以中國投資者為例，若去年計劃在倫敦購買一套50萬英鎊的公寓，彼時匯率約1英鎊對8.9元人民幣，如今已接近9.7元，光匯率變化就相當于價格上漲近9%。不少投資客因此放緩了入市節(jié)奏。“唯一的好處就是之前的外匯儲備現(xiàn)在升值了。”陳女士稱。

　　對于中國出口商而言，本輪英鎊走強也在釋放利好信號。朱毅然指出，英國進口商用英鎊購買以人民幣計價的商品更為“劃算”，“這對國內機電、紡織等品類的出口是積極因素。”但他也提醒，需要防范英國本土高通脹下消費意愿減弱帶來的需求不確定性。

　　英鎊后續(xù)走勢如何？

　　對于英鎊的后續(xù)走勢，市場并未形成一致預期。

　　短期而言，多數(shù)分析師預計，英鎊將在未來數(shù)月延續(xù)相對強勢，至少不會出現(xiàn)明顯回落。一方面，英國央行可能維持高利率更久。一季度英國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)出韌性，通脹雖見頂回落但仍高于政策目標，這意味著英國決策者短期內沒有快速轉向寬松的空間。

　　另一方面，英國經(jīng)濟在2025年有望避免衰退，并跑贏歐元區(qū)主要經(jīng)濟體。國際貨幣基金組織(IMF)最新預測英國2025年國內生產(chǎn)總值(GDP)增速將高于法國、德國等歐洲大陸經(jīng)濟體，這種相對增速優(yōu)勢有助于提振投資者對英鎊資產(chǎn)的興趣。因此，在今年夏天之前，英鎊大概率將在當前水平上保持穩(wěn)定。部分交易員已將英鎊對美元的技術阻力位定1.40左右。

　　中長期來看，市場對于英鎊看法存在分歧。一些國際投行對英鎊前景持樂觀態(tài)度：美國銀行預測英鎊對美元有望在2025年底升至1.43，2026年底進一步攀升至1.54，重回脫歐公投前的水平。德意志銀行預計英鎊對美元匯率將在未來12個月內升至1.38。這些樂觀預期背后的假設包括：英國與歐盟的經(jīng)貿關系顯著改善，英國政治環(huán)境穩(wěn)定，全球投資者繼續(xù)增加非美貨幣配置等。

　　然而，謹慎的情緒同樣存在。IMF最近警告美國新的貿易關稅可能對英國等開放經(jīng)濟體造成拖累，并將英國2025年GDP增速預期從1.6%下調至1.1%。同時，英國通脹若按預期在2026年回落至2%左右，英國央行勢必在未來1—2年內累計降息數(shù)百個基點，這將收窄英美利差，不利于英鎊相對于當前的高位繼續(xù)大幅升值。