險資年內舉牌增至13次 增量政策有望提升入市積極性

　　本報記者 冷翠華

　　5月7日，中郵人壽保險股份有限公司(以下簡稱“中郵人壽”)發布公告稱，其通過協議轉讓的方式舉牌東方航空物流股份有限公司(以下簡稱“東航物流”)。這意味著，年內險資舉牌總次數至少已達到13次。

　　險資舉牌上市公司，是長期資本、耐心資本加大入市力度的生動表現。在5月7日國新辦舉行的新聞發布會上，“一攬子金融政策”集中發布。其中，多項政策與險資投資有關，包括“進一步擴大保險資金長期投資試點范圍”“調降保險公司股票投資風險因子”等。業內人士認為，隨著增量政策的發布實施，險資等耐心資本入市的積極性將進一步提升，入市空間進一步擴大，將持續穩定和活躍資本市場。

　　舉牌熱情持續高漲

　　險資舉牌是指保險公司持有或者與其關聯方及一致行動人共同持有一家上市公司5%股權，以及之后每增持達到5%時需依規披露的行為。根據中郵人壽公告，其通過協議轉讓的方式，獲得東航物流約7942萬股無限售流通股，約占東航物流總股本的5.00%。中郵人壽將支付的轉讓總價款為8.69億元，占其2025年一季度末總資產的比例為0.14%，符合監管要求。

　　公告顯示，截至今年3月31日，中郵人壽權益類資產賬面余額為920.06億元，占其2024年四季度末總資產的比例約為16.39%。

　　據《證券日報》記者統計，截至5月7日，年內至少已有包括中國人壽保險股份有限公司、長城人壽保險股份有限公司、新華人壽保險股份有限公司、中郵人壽等在內的7家保險公司，合計舉牌上市公司13次。

　　對外經濟貿易大學創新與風險管理研究中心副主任龍格向《證券日報》記者表示，在低利率環境下，險資需通過高股息、穩定現金流的投資標的來提升收益。同時，政策鼓勵長期股權投資以匹配負債端久期，優化長周期考核。預計未來險資舉牌熱度將延續，成為險資優化資產結構和支持實體經濟發展的重要路徑，在舉牌標的方面或將更聚焦于綠色能源、AI(人工智能)等戰略性新興產業。

　　普華永道管理咨詢(上海)有限公司中國金融行業管理咨詢合伙人周瑾在接受《證券日報》記者采訪時表示，去年以來，相關政策持續鼓勵險資發揮“耐心資本”優勢，加大入市力度。同時，從險企內部的考慮因素來看，當前股票市場的估值仍處于較低位置，為應對利率下行，長期配置策略也需要把握估值低點機會來增配權益資產。

　　另一位業內人士認為，隨著險企陸續執行新會計準則，股票投資市值波動很大程度上會反映在當期投資收益和利潤上，因此，險企希望通過舉牌以實現權益法核算，從而減小當期損益波動。

　　促進實現“長錢長投”

　　舉牌上市公司是險資加大入市力度、進行長期投資的重要表現之一。

　　在5月7日國新辦新聞發布會上，國家金融監督管理總局(以下簡稱“金融監管總局”)局長李云澤表示，近期將推出多項增量政策，繼續支持穩定和活躍資本市場。

　　具體來看，在穩股市方面，一是進一步擴大保險資金長期投資的試點范圍，近期擬再批復600億元，為市場注入更多的增量資金；二是調整償付能力監管規則，將保險公司股票投資的風險因子進一步調降10%，鼓勵保險公司加大入市力度；三是推動完善長周期考核機制，調動機構的積極性，促進實現“長錢長投”。

　　從險資長期投資試點來看，前期，相關政策已從多方面支持險資發揮耐心資本、長期資本的優勢，加大入市、穩市力度。例如，我國首只保險系私募證券基金——鴻鵠志遠(上海)私募證券投資基金首期500億元資金已經全部入市；第二批保險系私募證券基金正在加快推動落地，總規模達1120億元；加上近期將批復的600億元規模，保險資金長期股票投資試點總規模將超過2000億元。

　　對于調降股票投資風險因子的影響，中泰證券非銀金融首席分析師葛玉翔認為，自2023年9月份金融監管總局發布《關于優化保險公司償付能力監管標準的通知》調整股票因子以來，保險資金持續加大股票配置比例，“假設此次針對險資持有的滬深300成分股風險因子下調10%，在50%滬深300成分股配置假設下，考慮風險分散效應前靜態釋放最低資本為364億元，若全部增配滬深300成分股，對應股市增量資金達1349億元。如果不增配股票，預計將提升行業償付能力充足率1.4個百分點。”

　　龍格認為，調降險資股票投資的風險因子，將直接降低保險公司權益投資的資本占用，疊加長期投資試點擴圍，險資權益配置空間有望大幅提升，增厚投資收益。對資本市場而言，險資作為“耐心資本”持續入場，既可以增強市場穩定性，又可以推動資金向科技創新、先進制造等戰略領域傾斜，形成服務實體經濟與市場穩健發展的良性循環。

　　此外，推動完善長周期考核機制也備受行業關注。過往險企投資中，“當年度利潤”指標考核權重過重、中長期考核指標權重較低時，市場短期波動對保險公司的績效影響較大。一家險資投資負責人表示，長周期考核有利于提升資金對市值波動的容忍度，穩定持倉，長錢長投。