中新經緯5月8日電 (羅琨 魏薇)7日，中國人民銀行、中國證監會聯合發布關于支持發行科技創新債券有關事宜的公告(中國人民銀行 中國證監會公告〔2025〕8號，下稱公告)。

　　同日，上交所、深交所、北交所發布《關于進一步支持發行科技創新債券 服務新質生產力的通知》(下稱交易所通知)。中國銀行間市場交易商協會發布《關于推出科技創新債券 構建債市“科技板”的通知》(下稱交易商協會通知)。

　　當日舉辦的國新辦新聞發布會上，中國人民銀行行長潘功勝表示，債券市場“科技板”的相關政策和準備工作已經基本就緒。

　　業內人士認為，公告及通知提出的各項支持政策是債券市場“科技板”的重要配套制度安排。到底哪些機構可以發科技創新債券？哪些投資者可以購買？

　　誰能發？

　　監管部門首次提出債市“科技板”是在今年3月。

　　3月6日，在十四屆全國人大三次會議經濟主題記者會上，潘功勝表示，為進一步加大對科技創新的金融支持力度，中國人民銀行將會同證監會、科技部等部門，創新推出債券市場的“科技板”。

　　事實上，債券市場過去多年在支持科技創新型企業方面，亦采取了較多措施。

　　根據中金公司3月發布的研報，在交易所市場發行的科技創新公司債券2021年始發、隨后每年發行量不斷增長，截至目前共發行1053支1.17萬億元。2022年5月交易商協會升級推出科創票據，截至目前每月均有新發，累計已發行1427支1.26萬億元科創票據(不含混合型科創票據)。

　　除了這兩大品種外，銀行間市場還有高成長債、混合型科創票據，交易所市場還有創新創業公司債券、高成長產業債等多個科技創新大類品種。

　　中債資信4月發布的文章指出，據該機構統計，截至2024年12月末，存量科創債/票據共計1261只，額度1.62萬億元，涉及主體542家，其中交易所市場和銀行間市場存續規模占比分別為69.05%和30.95%。該文章稱，整體來看，科創債券自推出以來，已支持500余家企業融資逾2.15萬億元，近幾年規模不斷擴容。

　　多名專家指出，此前科創債券中以高信用等級國央企為主，民營、低信用等級主體的參與程度較低。他們認為，從支持科創債發行到創設債券科技板，建立多層次債券產品體系將更進一步。

　　“科技板”落地后，哪些機構可以發行科創債？

　　本次公告明確，金融機構、科技型企業、私募股權投資機構和創業投資機構(下稱股權投資機構)等三類機構可發行科技創新債券，募集資金用于支持科技創新領域投融資。

　　交易商協會通知指出，科技創新債券是指在銀行間債券市場注冊發行的，用于支持科技創新領域發展的債券。發行主體包括科技型企業和股權投資機構。

　　交易所通知則提到，在繼續支持科創企業類、科創升級類、科創投資類和科創孵化類發行人發行科技創新債券的基礎上，新增支持商業銀行、證券公司、金融資產投資公司等金融機構發行科技創新債券。

　　東方金誠研究發展部執行總監馮琳對中新經緯表示，與此前相比，新增上述金融機構作為科技創新債券發行主體，將拓寬金融機構科技貸款，債券、股權和基金投資的資金來源，增強金融機構支持科技型企業全生命周期、各類型融資的能力，撬動更多金融資源投向科技創新領域。

　　“相關政策出臺后，匯豐第一時間與包括境外主體在內的潛在發行人溝通。” 匯豐銀行(中國)有限公司債務資本市場負責人葉善揚對中新經緯表示。

　　另外，公告還指出，發行人可靈活選擇發行方式和融資期限，創新設置債券條款，包括含權結構、發行繳款、還本付息等安排，更好匹配資金使用特點及融資需求。

　　交易所通知進一步明確，支持發行人設置預期收益質押擔保、知識產權質押擔保、可轉換為股權、票面利率與科創企業成長或募投項目收益掛鉤、以募投項目收益現金流為主要償債來源等創新條款。

　　“這些創新條款將有助于提高債券投資價值和退出機制的靈活性，進而提高科技創新債券對投資者的吸引力。”馮琳表示。

　　民生銀行首席經濟學家溫彬團隊認為，中國從2021年開始發行多種科技創新類債券，但以國企、高等級債券為主，行業集中于建筑裝飾、非銀金融等，預計新發行的科技創新債券將增加對民企、高風險債券和科技主體的支持。

　　此外，聯合資信工商評級一部技術總監李小建認為，債市“科技板”具體落地還需建立發行分層管理體系。根據企業信用資質、行業特點、經營狀況等指標，對企業進行分層分類管理。對信用資質較好的優質企業，簡化發行流程，提高發行效率，并給予一定的政策優惠，如降低發行門檻、提供綠色通道等。

　　中信證券首席經濟學家明明向中新經緯表示，一系列針對科創債的政策組合拳，有助于精準破解科創企業融資痛點。具體而言：第一，通過增信機制降低中小科技企業發債門檻，以長期限債券匹配研發周期，流動性支持措施(如納入基準做市品種)增強二級市場吸引力。第二，科創債有望成為“科技—產業—金融”良性循環的核心樞紐。

　　哪些投資者能買？

　　公告明確，各類金融機構、資管機構和社會保障基金、企業年金、保險資金、養老金等可投資科技創新債券。鼓勵創設科技創新債券指數以及與相關指數掛鉤的產品。

　　三大交易所發布的通知提到，引導投資機構加大對科技創新債券投入。支持銀行理財、券商資管創設投資于科技創新債券或掛鉤科創相關指數的專項資管產品。推動公募基金管理公司創設科技創新債券類ETF，支持科技創新債券類ETF通過質押、做市等機制提升流動性。支持社保基金、企業年金等中長期資金加大對科技創新債券及科技創新債券相關產品的配置。

　　交易商協會發布的通知則提到，引入多層次風險偏好的投資人，提升二級市場流動性。探索通過定向協議方式發行科技創新債券，投融資雙方可就信息披露要點、發行條款、中介機構責任等進行協商確定。

　　葉善揚認為，債券市場“科技板”的推出將拓寬科創企業的融資渠道和降低融資成本。中國人民銀行和證監會關于支持發行科技創新債券有關事宜的公告中明確了各類金融機構都能購買科創債，這不僅擴大了科創債潛在投資者的范疇，也為金融機構投資者提供更多與科技創新相關的債券產品。

　　從已經在交易所發布募集說明書的科創債券來看，多只科創債的發行對象為專業機構投資者或專業投資者。

　　如，中國有研科技集團有限公司擬面向專業投資者公開發行50億元科技創新公司債券，5月7日，該項目狀態更新為“已受理”。其募集說明書指出，本次債券發行對象為專業機構投資者。專業機構投資者應當具備相應的風險識別和承擔能力，知悉并自行承擔公司債券的投資風險，專業機構投資者需要符合《公司債券發行與交易管理辦法》等相關法律法規限定的資質條件。本次債券發行完畢后，也將僅限于專業機構投資者范圍內交易流通。 

　　中國華電科工集團有限公司2025年擬面向專業投資者公開發行20億元科技創新公司債券，目前項目狀態為“注冊生效”。其募集說明書提到，本次債券面向專業投資者公開發行。

　　除專業機構投資者外，自然人要具備哪些條件才能成為專業投資者？

　　根據證監會2022年修正的《證券期貨投資者適當性管理辦法》，符合下列條件的自然人是專業投資者：金融資產不低于500萬元，或者最近3年個人年均收入不低于50萬元；具有2年以上證券、基金、期貨、黃金、外匯等投資經歷，或者具有2年以上金融產品設計、投資、風險管理及相關工作經歷，或者屬于經有關金融監管部門批準設立的金融機構的高級管理人員、獲得職業資格認證的從事金融相關業務的注冊會計師和律師。

　　那么，個人投資者是否能買科創債？馮琳表示，銀行間債市僅限機構投資者參與，普通投資者理論上可以在交易所認購及交易公司債，但限制條件比較多。例如，僅限面向投資者公開發行的且資信狀況符合規定標準的公司債，可以擇券的范圍很有限且收益率偏低，同時，要求普通投資者申請資格認定前20個交易日名下金融資產日均不低于500萬元，或者最近3年個人年均收入不低于50萬元等。因此，個人投資者直接到交易所認購、交易科技創新債券的門檻高、難度大。

　　不過，馮琳亦指出，監管鼓勵金融機構創設科技創新債券指數以及與相關指數掛鉤的產品，個人投資者可以購買科技創新類債券ETF等金融產品，間接參與科技創新債券投資。

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責任編輯：常濤 李中元