歐洲企業敲響警鐘，強勢歐元恐讓歐洲出口商“掉血”｜全球貿易觀察

　　作者：馮迪凡

　　歐洲企業正在對強勢歐元敲響警鐘：今年歐元對美元匯率的飆升給正在與特朗普政府關稅政策作斗爭的歐洲出口商帶來了新威脅。

　　在歐元匯率攀升逾9%至三年高點后，德國軟件集團思愛普(SAP)、汽車制造商保時捷、啤酒制造商喜力以及法國工業巨頭施耐德電氣等歐洲企業紛紛開始警告投資者可能會受到沖擊。

　　歐元的反彈使其對美元匯率有望創下2017年以來的最佳水平，但這削弱了歐洲出口商對美國的競爭力：有跡象表明，由于特朗普發動的貿易戰帶來的不確定性，美國消費者正在縮減開支。

　　德意志銀行德國首席經濟學家溫克勒(Robin Winkler)表示，強勢歐元加劇了關稅沖擊，正在 “損害(歐洲企業的)外貿競爭力”。

　　目前正在法國調研的對外經濟貿易大學法國經濟研究中心主任、巴黎索邦大學博士生導師趙永升對第一財經記者表示，對于歐洲外貿企業來說，現在就是“有人歡喜有人愁”了，歐元上漲對進口有利，總體而言對歐洲出口企業來說，歐元這一輪漲得太快了，目前關鍵問題是考慮到歐盟的整體生產和消費結構，很多產業并不需要加大進口貨物量，若此種情況繼續持續，或對歐盟的產業布局產生影響。

　　趙永升補充道，當然也要看到，在目前復雜的國際環境下，歐元堅挺也反映了歐元作為避險投資選擇的客觀現實：在美元失去避險吸引力之后，全球資金也在尋找替代儲備資產。

　　歐元長期反彈將擠壓利潤收入

　　4月初，特朗普政府宣布對歐盟征收20%的所謂“對等關稅”，隨后又將關稅削減至10%，以便雙方進行為期90天的談判。

　　而自2025年3月初以來，歐元對美元匯率從1.05攀升至當前的1.1293左右，近期最高升值幅度一度超過9%至三年新高，遠超此前高盛等機構所預期的5%升幅。這一漲勢引發市場對歐元進一步升值的擔憂，摩根大通等機構預測年底前歐元有可能突破1.20。

　　這一情況已經開始侵蝕歐洲主要出口企業的利潤預期。匯豐銀行分析師上周將富時歐洲指數企業今年的利潤增長預期下調至2.9%，并警告稱歐元走強可能會“嚴重影響”這些公司的海外收益。

　　盡管許多公司使用貨幣對沖來抵御外匯匯率的波動，但一些企業也告訴投資者，歐元的長期反彈將擠壓利潤和收入。

　　原因在于，歐元的漲勢可能會拖累需求，因為對美國買家來說，商品變得更加昂貴，或者意味著折算成本國貨幣的利潤會減少。

　　SAP首席財務官阿薩姆(Dominik Asam)就解釋說，歐元對美元匯率每升值0.01美元，公司全年收入就會減少3000萬歐元。

　　他補充說，雖然SAP今年已經對沖了很大一部分貨幣風險，但“2026年會更加困難，因為一旦對沖到期，我們將真正受到匯率下跌的影響”。

　　喜力則表示，歐元對包括墨西哥比索在內的一系列貨幣的匯率飆升，可能會使其全年調整后凈利潤減少1.8億歐元。

　　施耐德電氣首席財務官麥克斯森(Hilary Maxson)警告說，美元走軟以及其他貨幣影響，將使這家電氣設備制造商的年收入減少多達12.5億歐元。

　　保時捷首席財務官布雷克納(Jochen Breckner)說，保時捷一直在努力將歐元走強的影響降到最低，但該集團將北美作為其第二大市場，將感受到“一定的影響”。

　　歐元拖累歐股

　　歐元的回升標志著與去年最后一個季度相比發生了驚人的逆轉：彼時，美元因外界預期特朗普的經濟議程將促進美國經濟增長并損害美國的貿易伙伴而大幅反彈，而歐元則在貶值。

　　牛津經濟研究院分析師法比亞尼(Riccardo Marcelli Fabiani)對第一財經記者表示，彼時歐元貶值反映了外部和國內因素，比如當時外界預期美國將采取寬松的財政政策，利率差也有所擴大。而當時“不利的增長差距降低了歐元區對國際投資者的吸引力”。

　　2025年將近過半，有跡象表明特朗普政府咄咄逼人的貿易戰正在對美國經濟產生寒蟬效應，這打擊了美元。

　　不過，投資者對歐元和關稅的雙重擔憂表明，歐洲出口商的股價表現遜于更廣泛的歐洲市場。巴克萊銀行的數據顯示，隨著歐元匯率攀升，包括歐洲汽車巨頭Stellantis、SAP和戴姆勒卡車在內的一攬子股票表現不佳。

　　皇家倫敦資產管理公司多元資產投資主管特雷弗-格雷瑟姆(Trevor Greetham)表示，歐元走強等因素促使他縮減了對歐洲股票的投資。

　　目前，各大機構預計歐元將進一步走強。美國銀行G10貨幣策略全球主管法穆瓦其蒂斯(Athanasios Vamvakidis)表示，德國政府10億歐元的刺激計劃也提振了歐元。

　　趙永升對第一財經記者表示，經過了近四分之一世紀的發展，歐元已經成為危機之中投資者的一種避險選擇，本輪匯率變動主因為美元快速貶值，歐元相較之下被動升值。歐元對美元上漲并非因歐洲經濟基本面走強，而是由于美元資產遭大規模拋售。

　　法比亞尼也認為，歐元區在2025年更強勁的增長應該會吸引資本流入歐元區。然而，由于與美國持續存在的生產力差距等因素，歐元區難以實現實質性復蘇。

　　“受此次關稅政策影響，美元的信任正在被侵蝕，而外界對于歐元有信心。”趙永升解釋道，在這一背景下，投資者轉向了歐元、黃金等資產避險。