存貸款同日非對稱降息，銀行息差短期穩住了？

　　亓寧

　　存貸款利率5月20日罕見同日下行。1年期和5年期以上LPR(貸款市場報價利率)均下行10BP(基點)，國有大行及部分股份行存款掛牌利率調降5BP～25BP，其中3年期和5年期品種均下調25BP。

　　除了貸款降息為企業和居民帶來的減負效果，市場也密切關注存貸款利率雙降對銀行息差的影響。受訪人士認為，此次存貸兩端非對稱降息，存款利率平均降幅大于LPR降幅，體現出對銀行凈息差的呵護，短期內對銀行影響偏正面，但后續隨著存量信貸陸續完成重定價，信貸需求能否明顯回升“以量補價”將是關鍵。

　　另有銀行研究人士提示，如果存款利率下行帶來較明顯的存款流失，銀行同業負債增加，可能會抵消部分存款利率下調帶來的成本下降。

　　對于后續穩息差舉措，有業內人士表示，存款掛牌利率的調降空間已大大收窄，利率自律上限約束以及負債結構、內部授權利率的自主調整將成為銀行控成本的重要方向。而從資產端來看，綜合考慮LPR下行的減負效果，部分地區已開始調整此前超調的首套房貸利率下限。

　　存款利率與LPR同步非對稱下行

　　20日，新一期LPR出爐，5年期以上LPR為3.5%，上月為3.6%；1年期LPR為3%，上月為3.1%，均下行10BP，與此前逆回購利率調整幅度一致。

　　這也是繼去年10月之后，LPR連續6個月“按兵不動”之后首次出現下調。機構普遍認為，這有望進一步為企業和居民減負，激發有效融資需求，提振居民消費意愿和能力。

　　但銀行持續收窄的凈息差也將因此進一步承壓。同日，國有大行和部分股份行同步下調了存款掛牌利率，其中，活期存款利率下調5BP；定期整存整取二年期及以下下調15BP，三年期和五年期均下調25BP。定期零存整取、整存零取、存本取息三種期限均下調15BP。7天期通知存款利率下調15BP。(詳見報道《1年期跌破1%、活期降至0.05%，新一輪存款利率下調落地》)

　　這也是去年10月之后，存款利率時隔7個月再次下調，也是大行自2022年9月以來第七次主動下調。不過，從以往經驗看，存款利率與LPR同日調整并不常見。回顧2024年7月22日和10月21日LPR下行之際，國有大行宣布存款利率下調的時間分別略晚于和早于LPR調整日。

　　此前，央行行長潘功勝在5月7日舉行的國新辦新聞發布會上已經釋放出相關信息，即宣布降準降息，并表示央行將通過利率自律機制引導商業銀行相應下調存款利率。

　　中信證券首席經濟學家明明認為，本輪LPR降息落地后，貸款利率料將進一步下行，存款降息和LPR調降同步落地，是在利率自律機制影響下，商業銀行主動穩定息差的舉措。

　　金融監管總局最新披露的數據顯示，繼去年四季度商業銀行凈息差降至1.52%后，今年一季度這一數據已進一步降至1.43%。這一凈息差水平不僅明顯低于《合格審慎評估實施辦法(2023年修訂版)》提出的1.8%的監管合意水平，而且由于貸款和債券重定價、信貸需求較弱等因素干擾，單季度降幅達到去年全年降幅的一半。

　　中金公司銀行業分析師林英奇認為，本次LPR下調10BP，跟隨逆回購利率下調符合預期，主要是為應對貿易摩擦的潛在沖擊；存款利率平均下調幅度約16BP，降幅大于LPR下調幅度，且是歷史上首次出現負債成本下調幅度高于資產收益率下調幅度，體現對銀行息差的呵護，與央行一季度貨幣政策執行報告導向一致。

　　央行一季度貨幣政策執行報告首次提到，要“平衡好支持實體經濟與保持銀行體系自身健康性的關系”“降低銀行負債成本”，較之前“穩定銀行負債成本”的表述發生變化。“息差承壓下，存款降息對沖LPR下調的必要性上升。”林英奇表示。

　　據中金公司靜態測算，本次LPR下調及存款利率調降預計提升銀行息差7BP，對營收和利潤影響分別在3%和6%左右，對銀行的綜合影響偏正面。此外，5月7日國新辦發布會以來，再貸款利率下調25BP、降準25BP，兩項調整可額外再貢獻息差約2BP。

　　中泰證券研究所所長、銀行業分析師戴志鋒也認為，此次存款利率下調幅度超過LPR降幅，對息差形成有效支撐。綜合來看，本輪降息、存款利率下調、降準對銀行息差的影響短期正面。據其測算，前述一攬子貨幣政策預計對銀行業2025年、2026年的息差影響分別為2.9BP和-1.4BP，對今年營收、稅前利潤分別有1.9個百分點和4.2個百分點支撐。

　　穩息差路徑正邊際轉變

　　銀行息差的影響因素和路徑是復雜的。除了價格上的直接沖擊，存款利率下行也將進一步影響居民和企業的資金安排，從而影響銀行的負債結構與成本。

　　“本次存款利率下調是近幾年幅度最大的一輪，需要關注存款降息后存款流向非銀的風險。”林英奇提示，金融脫媒不僅導致債市收益率下行的“資產荒”，也導致銀行存款流失的“負債荒”，這一方面會導致銀行流動性指標承壓，另一方面會導致銀行被迫通過同業負債攬儲，這在存款利率下行和手工補息清理等背景下的2024年已有較明顯體現。

　　他進一步表示，同業負債利率高于存款，如果存款流失后銀行通過利率相對更高的同業負債攬儲，可能會抵消部分負債成本的下降，從而帶來息差下行。他建議：“為緩解‘負債荒’有必要繼續推進理財產品‘真凈值化’，減少非銀產品對銀行存款的吸引。”

　　按照以往經驗，股份行在近期會緊隨大行跟進調整，中小銀行可能逐步分批跟進下調。從20日情況來看，僅個別頭部股份行選擇了同日調整，還有多家股份行尚未更新存款利率。有股份行內部人士對第一財經表示，股份行存款利率多數會在近期跟進調整，但不排除延期一周的可能，根據各行流程和節奏安排可能略有差異。

　　第一財經以儲戶身份咨詢其余幾家股份行，多家股份行客戶經理表示存款利率次日起下調，也有客戶經理表示，所在行存款利率將于下周一調整。20日當天，包括客戶經理在內，不少股份行人士在朋友圈借最后調整窗口“拉”起了存款。

　　另有銀行從業人士對第一財經表示，存款掛牌利率多次調整后下行空間已大大收窄，尤其在1年期定存利率跌破1%、活期存款利率低至0.05%的情況下，后續存款掛牌利率的統一調整頻率預計將減少。在此背景下，除了年報業績會上銀行高管普遍提及的存款結構調整，強化存款利率自律上限約束、主動壓降內部授權利率等控成本舉措的關注度也進一步提升。

　　第一財經注意到，此次除了掛牌利率調整，國有大行的存款執行利率上浮幅度也較之前收窄。以工商銀行為例，目前該行3年期定存利率最高可上浮至1.55%，較掛牌利率上浮30BP，此前最高可上浮40BP至1.9%。建設銀行等國有大行也有類似操作趨勢。

　　而從整個行業來看，為遏制存款定期化趨勢帶來的成本壓力，包括國有大行在內，不少銀行已不再對5年期定存利率進行上浮，僅按照掛牌利率執行，期限利率倒掛現象也因此加劇。與此同時，隨著“開門紅”結束，越來越多的銀行開始提高可上浮利率的3年期定存的起存門檻，相關定存產品也像大額存單一樣出現了罕見的額度告急現象。(詳見報道《3年期靠搶、5年期消失，定期存款額度“秒光”》)

　　除了負債端，資產端也在發生一些邊際變化。近期，廣州、廈門等多地在LPR公布前夕逆勢上調首套房貸利率下限，被市場視為響應監管指導避免“內卷式”降價、呵護銀行息差的一項靈活舉措。以廣州為例，近期當地銀行通過將房貸利率從此前執行的LPR-60BP調整為LPR-50BP，以此保持房貸實際利率穩定在3%以上。

　　央行數據顯示，3月新發放個人住房貸款加權平均利率為3.13%，同比下降0.56個百分點，處于歷史低位。 “LPR下降并不直接意味著新增房貸利率一定下降。”招聯首席研究員、上海金融與發展實驗室副主任董希淼強調，房貸實際利率是由LPR與加點組成。加點可以是正，也可以是負，是各家銀行根據自身的資產負債、資金成本、市場競爭等因素來綜合考量，而且每家銀行不一定完全一致。

　　(記者杜川對本文亦有貢獻)