A股公司赴港二次上市漸成新趨勢 國際投資者積極做多

　　本報記者 毛藝融

　　港股IPO愈發火熱。僅5月23日，便有2家公司在港上市。Mirxes Holding Company Limited(覓瑞集團)上市后，成為今年第四家香港上市的未盈利生物科技公司；江蘇恒瑞醫藥股份有限公司(以下簡稱“恒瑞醫藥”)上市后，成為今年第四家在香港二次上市的A股公司。

　　Wind數據顯示，截至5月23日，年內在港IPO上市的企業有25家(不含轉板或借殼)，首發募資金額合計約763億港元，相比去年同期的81億港元，已實現大幅增長。

　　港股IPO市場的優異表現反映了多種因素。瑞銀投資銀行中國股票策略研究主管王宗豪介紹，上市公司質量提高、香港市場流動性改善，海外投資者對中國核心資產的偏好提升。其中，新上市公司所在行業趨于多元化，進一步改善港股的行業結構。

　　A股公司赴港步伐加快

　　國際投資者興趣濃厚

　　今年以來，A股上市公司赴港二次上市漸成新趨勢，其中不乏行業或細分領域的龍頭企業，短期內將為香港新股市場注入動力。據不完全統計，截至5月23日，除了年內已在香港上市的4家A股公司外，仍有47家A股公司正式公告赴港上市，其中超20家公司已正式遞表。

　　僅5月份以來，已有多起大型IPO項目。繼海南鈞達新能源科技股份有限公司、寧德時代新能源科技股份有限公司(以下簡稱“寧德時代”)、恒瑞醫藥在港上市后，廈門吉宏科技股份有限公司也將在5月27日正式在香港上市。

　　此外，還有更多企業加入赴港上市隊伍中。5月20日，芯片設計公司兆易創新科技集團股份有限公司公布，公司擬發行H股股票并在香港聯交所主板掛牌上市。5月19日，專注于無線通信模組和物聯網解決方案業務的美格智能技術股份有限公司發布公告稱，公司計劃發行H股股票、并申請在香港交易所掛牌上市。

　　“A股公司赴港上市，頗受市場關注。”瑞銀證券全球投資銀行部聯席主管諶戈表示，一方面，港股二級市場表現和流動性顯著改善，AH股的價差已大幅收窄，發行人和投資者對新股的定價差距也在縮��；另一方面，各個細分行業龍頭公司的運營品質和質量較高，業績增長、盈利能力、現金流情況表現較好，吸引到全球投資者的關注。來自全球主流的主權基金、長線基金，都非常積極主動地參與行業龍頭企業的發行。

　　國際資本對中國資產的興趣不斷提高，這在多宗港股IPO項目中有所體現。不少IPO項目中，基石投資者認購積極。例如，恒瑞醫藥招股書顯示，眾多國際知名投資機構參與，包括新加坡政府投資公司(GIC)、景順(Invesco)、瑞銀全球資產管理集團(UBS-GAM)；寧德時代IPO則吸引了包括科威特投資局等頂尖投資機構在內的23家基石投資者，共認購203.71億港元股份，鎖定期至少六個月。

　　瑞銀集團中國區總裁胡知鷙表示：“當下我們經手的中企境外上市項目，基石投資者的覆蓋比例大概在二分之一，對于優質企業，基石投資者會爭搶發行份額。”

　　港股IPO生態持續優化

　　再融資工具便利

　　赴港上市，為企業拓展了融資渠道�！捌髽I愈發將融資需求提到公司發展的首位，希望獲得更多境外融資。比如，企業在海外設廠或者提前儲備貨幣資金，以防后續更多資金需求�！焙�知鷙介紹。

　　從政策層面來看，香港證監會、港交所為超百億港元市值的A股公司赴港上市設立了快速審核通道�！癆股公司在A股市場已經過上市檢驗，從行業準入等方面比未上市企業相對更合規，在香港證監會審批時，尤其是第一輪反饋時間會更快一些�！敝R戈介紹。

　　從估值的角度來看，實踐中，“先A后H”模式下H股股價相對A股股價普遍存在折讓，例如，美的集團的H股招股價與A股股價相比存在約20%的折讓，而寧德時代的折讓率則為6.5%。畢馬威中國資本市場合伙人鄧浩然表示：“不同企業的折讓幅度各有不同，包括市場對相關行業的偏好、股息率、投資者結構差異、流動性溢價、匯率波動以及當時兩地股市的整體氣氛等因素都有影響�！�

　　目前，A股公司在H股發行IPO時，首發比例往往較低，部分大市值公司不足5%。“港股再融資工具更為靈活，企業可以把再融資的選擇權留在自己手里，上市時以較小比例發行，上市后如發起境外并購時需要大筆融資，在股東大會上獲得融資，并及時在相關部門備案，一般在1周至2周內能夠完成�！敝R戈表示。

　　摩根大通首席亞洲及中國股票策略師劉鳴鏑對《證券日報》記者表示，港股市場流動性顯著改善，今年更多大型企業到香港上市，也便于內地和全球投資人在香港市場找到合適的投資標的。

　　“在享受監管優化帶來的便利和機遇的同時，企業也面臨著不少困難�！编嚭迫槐硎�，例如，在信息披露、公司治理等方面香港資本市場也有與A股市場不一樣的要求，因此，企業需要提升自身能力和管理水平，適應新市場帶來的挑戰。