央行再加碼中期流動性投放，連續兩度提前公告穩定預期

　　作者：杜川 責編：林潔琛

　　6月以來，中國人民銀行通過連續兩次提前公告買斷式逆回購操作，釋放加大中期流動性投放的明確信號。

　　繼6月5日宣布開展1萬億元3個月期買斷式逆回購后，央行于6月13日再度公告，將于6月16日以固定數量招標方式開展4000億元6個月期買斷式逆回購操作，確保6月全月實現流動性凈投放。

　　業內專家分析，本次操作正值半年流動性考核關鍵節點，金融機構面臨同業存單集中到期壓力。數據顯示，6月將有7000億元6個月期和5000億元3個月期買斷式逆回購到期。結合月初已實施的1萬億元3個月期操作，截至6月末，央行將實現2000億元凈投放，其中3個月期操作凈投放5000億元，6個月期操作凈回籠3000億元。

　　東方金誠研究發展部首席宏觀分析師王青指出，在5月降準釋放萬億長期流動性基礎上，6月持續加碼買斷式逆回購投放，具有三重政策意義：一是有效對沖政府債券集中發行與同業存單到期壓力，保持銀行體系流動性充裕；二是釋放數量型貨幣政策工具持續發力信號，助力寬信用進程；三是將操作信息由月末披露調整為提前發布，顯著提升貨幣政策透明度，穩定市場預期。

　　中信證券首席經濟學家明明分析，在5月長端流動性投放中，MLF(中期借貸便利)凈投放3750億元，買斷式逆回購凈回籠2000億元，而降準0.5個百分點釋放1萬億元長期資金。總的來看，5月央行長端流動性供給超萬億元，與之相對，5月國債凈繳款9102億元，是2025年以來的最高水準；地方政府債凈繳款5470億元。由此可見，5月長端流動性投放基本可以對沖政府債凈繳款壓力。

　　根據明明測算，得益于到期規模較大，預計6月政府債發行壓力或低于5月；考慮到既要對沖政府債發行壓力，又要兼顧央行貨幣工具的到期續作，預計6月MLF也可能延續凈投放。

　　市場人士普遍認為，央行通過前置化政策操作和信息披露，既滿足了季末特殊時點的流動性需求，又通過前瞻性政策溝通增強了市場信心。王青預計，后續央行將繼續綜合運用質押式逆回購、MLF等多種工具，保持流動性合理充裕，為降低實體經濟融資成本、推動信貸有效增長提供有力支持。