募資縮水六成！云知聲引商湯為基石 初代AI“玩家”聚首

　　歷經五年曲折跋涉，中國AI語音技術企業云知聲即將叩響港交所大門。6月20日，該公司啟動招股，擬募資最高3.2億港元，較此前科創板計劃縮水65%。

　　業績方面，盡管保持23%的年收入增速，但持續高企的研發投入導致公司三年累計虧損超12億元。

　　值得注意的是，云知聲此次引入同為老牌AI企業的商湯科技作為基石投資人。招股啟動當天，雙方官宣合作，將在語音與視覺等多模態交互方面協同創新。

　　而從募資規劃來看，公司近半數資金將投向商業化拓展，折射出管理層對提升企業“造血”能力的考量。

　　募資縮水六成

　　云知聲成立于2012年。作為中國最早一批AI創業公司，云知聲成立時便聚焦深度學習算法，2016年戰略布局AtlasAI基礎設施，2018年推出邊緣AI芯片UniOne系列。

　　根據弗若斯特沙利文的資料，于2024年，按收入計，云知聲在中國日常生活AI解決方案排名第三，在醫療AI解決方案排名第四。

　　但其上市之路卻一波三折。2020年11月，云知聲向上交所遞交招股書，沖刺科創板“AI語音第一股”。然而，僅僅3個月后，也就是次年2月，公司撤回了IPO申請。

　　對于撤回原因，云知聲解釋稱，公司預期科創板上市申請的批準程序需要較長時間，因此決定重新將時間及資源重點放在并優先用于業務及技術發展，旨在于業務狀況更成熟及市況合適的較后階段申請IPO。

　　不過，市場存在不同看法。當時AI企業盈利模式不明、估值虛高，監管層對科創企業的審核愈發嚴格，這些因素或成為云知聲科創板IPO的“攔路虎”。

　　2020年12月，同樣布局AI醫療的科大訊飛，在投資者問答中公開質疑云知聲招股書內容，針對其宣稱的70%醫療市場占有率，科大訊飛直指該數據“嚴重與事實不符”。這一公開“打假”事件，為云知聲的IPO之旅增添了戲劇性插曲。

　　折戟科創板后，2023年7月，云知聲轉戰港股IPO，先后于2023年6月、2024年3月、2025年3月三次更新港股招股書。4月14日，云知聲港股IPO獲中國證監會備案。6月12日，公司披露通過聆訊后的資料集。

　　財務數據顯示，2022年至2024年，云知聲收入分別為6億元、7.27億元、9.39億元，年復合增長率達到23%。凈虧損分別為3.75億元、3.76億元、4.54億元，三年累計虧損超12億元。

　　高額的研發投入是云知聲虧損的主要原因之一。同期，公司研發支出分別為2.87億元、2.86億元、3.7億元，占營收比重維持在30%-40%區間。

　　6月20日，云知聲啟動招股，中金公司及海通國際為聯席保薦人，預期將于6月30日開始在聯交所買賣。

　　本次上市，云知聲計劃全球發售156.1萬股H股，其中國際發售股份占比90%、香港發售股份10%。每股發售價介乎165港元至205港元之間，至多募資3.2億港元。

　　“此次公司IPO的市值區間設定在117億-145億港元，雖然較2023年D3輪融資后的90億元估值有所上浮，但結合近年來的營收增長態勢來看，這一定價策略仍屬相對保守。”有受訪保代告訴記者。

　　此外，公司授予國際包銷商超額配股權，最多額外發行23.41萬股H股，占原發售股份的15%，用于補足國際發售的超額分配、穩定上市后股價(如通過在市場買入股份或發行新股實現)。

　　若超額配股權全額行使，公司總發行股份最多將增至179.51萬股H股，占上市后總股本的約2.53%。

　　需要留意的是，與云知聲擬科創板IPO時9.12億元的募資額相比，此次募資規模大幅縮減，降幅接近65%。

　　募資用途亦有所調整。相較于前次IPO將募資重點投向芯片、智慧醫院等垂直領域的項目建設，此次在港股的募資將AI研發與商業化擺在同等重要的位置。

　　具體來看，公司港股募資用途包括：45.6%用于提升研發能力，包括投資AtlasAI基礎設施(30.8%)、升級云知大腦(7.7%)及人才培養(7.1%)；47%用于拓展商業機會，包括改進現有解決方案(13.9%)及滲透新興垂直行業(33.1%)；7.4%補充營運資金及一般企業用途。

　　商湯、潤建為基石

　　將商業化置于核心位置，亦能窺見公司對強化自身“造血”機能的迫切需求。截至2024年末，云知聲賬面現金及等價物余額僅為1.56億元。

　　受訪保代向記者分析指出：“相較于2021年AI行業投資熱潮時期，如今投資者更關注企業可驗證的商業化落地能力，而非單純的技術敘事。”

　　上市前，云知聲共完成10輪融資。招股書顯示，云知聲的股東陣容包括京東、360、高通、中金、啟明創投、中網投等。

　　其中，啟明創投間接持股9.41%、摯信資本持股8.94%、中網投持股6.37%、京東間接持股3.27%、中電健康醫療持股為2.31%，360子公司持股1.96%、高通持股1.79%，中金佳泰持股1.66%、中金浦成持股0.43%。

　　本次上市，云知聲還引入了商湯、臻一資產、潤建股份作為基石投資者。

　　其中，商湯子公司認購4370萬港元，臻一資產認購3000萬港元，潤建股份子公司認購2000萬港元。假設發售價為每股185港元(發售價中位數)，上述基石投資者將認購的發售股份總數將為57.51萬股。

　　記者注意到，商湯與云知聲頗有淵源，二者的創始人均系中國科技大學校友。2021年，商湯登陸港股，截至6月20日收盤，市值超500億港元。

　　如今，這對“校友企業”的關系更進一步。在云知聲開啟招股當日，商湯在微信公眾號披露，與云知聲正式簽署戰略合作協議。簽約環節，云知聲創始人兼CEO黃偉、商湯科技董事長兼CEO徐立均到場。

　　“雙方將圍繞多模態大模型、行業應用、智能終端等核心領域展開深度合作，探索大模型在垂直行業的落地實踐。通過模型能力的深度融合，雙方將在語音與視覺等多模態交互方面協同創新，為行業客戶提供更自然、更高效的智能交互體驗，加速智能技術的規模化落地，推動多行業的智能化升級。”商湯方面表示。

　　另一位基石投資者潤健股份，則是一家數字化智能運維(AIOps)服務商，正通過AI戰略和算力服務推動業務轉型。2024年，潤建股份提出了“AI引領、三擎驅動、智維百業”的戰略布局。

　　在業內人士看來，這與云知聲的業務或有互補之處。從云知聲自身的業務布局來看，其在智慧生活和智慧醫療領域均有所建樹。此外，云知聲的智算集群目前擁有超過184 PFLOPS的計算能力，以及超過10PB的存儲容量。

　　于智慧生活領域，云知聲的AI解決方案已深度嵌入家居、商業空間、酒店及交通等高頻剛需生活場景。在智慧醫療領域，云知聲提供涵蓋病歷語音輸入、病歷質控、單一疾病質控及醫療保險支付管理等多個關鍵環節的AI賦能醫療解決方案。

　　云知聲在招股書中表示，基石投資者對公司業務及前景充滿信心，“考慮到其主要專注的業務領域，我們將從基石投資中獲益。”