美股創新高背后：特朗普關稅威脅遭“無視”，警報解除了嗎？　　

　　21世紀經濟報道記者吳斌 上海報道

　　4月初，美股在所謂“對等關稅”的沖擊下光速墜入熊市。而后又上演V型反攻，短短兩個多月后，美股再創新高。

　　在美聯儲降息預期升溫、中東局勢緩和、物價整體平穩和更多貿易協議有望達成的背景下，投資者風險偏好再度升溫。6月27日，標普500指數盤中一度最高上漲至6187.68點，納指最高上漲至20311.51點，均創下盤中歷史新高。

　　據央視新聞報道，當地時間6月27日，美國總統特朗普在社交媒體平臺上發文表示，加拿大宣布將對美國科技公司征收數字服務稅，這是對美國的“直接且赤裸裸的攻擊”。鑒于這項令人震驚的稅收，美國特此終止與加拿大的所有貿易談判，立即生效。美國將在未來七天內告知加拿大與美國開展貿易將支付的關稅。

　　即使特朗普宣布中斷與加拿大的貿易談判并威脅征收新關稅，也未能最終阻止美股的漲勢。雖然美股盤中回吐漲幅，標普500指數一度轉為下跌，但最終特朗普關稅威脅遭“無視”。截至27日收盤，標普500指數上漲0.52%，收于創紀錄的6173.07點，市值較4月上旬的低點大幅回升逾10萬億美元。納指也創下新高，收盤上漲0.52%至20273.46點。道指距離歷史新高還差2.7%的漲幅。

　　但需要警惕的是，在美股再創新高背后，一系列隱憂陰云籠罩。

　　警報仍未解除

　　從估值指標來看，標普500指數的遠期市盈率目前已飆升至23倍以上，這是一個相對較高的水平，與盈利預期相比，股價已經變得相當昂貴。

　　“市場正表現出自滿情緒，”Tikehau Capital資本市場策略主管Raphael Thuin警告稱。“對于一系列潛在風險，無論是貿易談判、不斷擴大的宏觀經濟放緩、地緣政治緊張局勢、不斷擴大的財政赤字還是利率上升，市場參與者似乎都對未來結果抱有樂觀的態度。”

　　美國銀行策略師Michael Hartnett也警告稱，投機性股市泡沫的風險正在上升，投資者關注的焦點“從關稅轉向減稅/降息”，可能在今年下半年引發高風險的市場泡沫。

　　近期一些機構上調了美股目標點位。瑞銀將標普500指數的年終目標從此前的6000點上調至6200點，維持對美股的“中性”評級。但事實上，6月27日標普500指數已漲至6173.07點，這意味著今年美股可能沒有太大上漲空間。

　　西北共同財富管理公司首席信息官Brent Schutte目前并不傾向于追漲，在標普500指數估值過高的背景下，他更傾向于投資價格較低的中小型股和國際股票。

　　從另一個角度看，盡管美股再創新高，但今年表現仍跑輸其他主要市場。截至6月27日，道指年內上漲3%，納指漲4.99%，標普500指數漲4.96%。對比來看，恒生指數年內大漲21.06%，德國DAX指數上漲20.71%，歐洲斯托克50漲8.78%。這也和今年部分資金從美國轉向歐洲、中國等市場的流向相互印證。

　　未來經濟走向成關鍵

　　對于美股而言，美國經濟的走向備受關注。

　　目前美國經濟已經籠罩在“類滯脹”陰霾下。6月27日公布的數據顯示，最受美聯儲關注的5月核心PCE物價指數略超預期。美國5月PCE物價指數環比增速為0.1%，核心PCE物價指數環比增速為0.2%；5月PCE物價指數同比漲幅升至2.3%，核心PCE物價指數同比漲幅升至2.7%。

　　與此同時，美國消費者收入和支出數據顯著不及預期。美國消費者5月個人收入環比下降0.4%，創2021年9月以來最低，遠低于增長0.3%的預期；個人支出也環比下降0.1%，低于預期的增長0.1%。

　　此外，美國一季度GDP終值超預期下修，經濟逆風愈發顯著。美國今年前三個月的實際國內生產總值按年化季率計算下降0.5%，較上一次預估下調了0.3%，差于經濟學家預期的-0.2%。

　　威靈頓投資管理多元資產聯席總監Nick Samouilhan對記者表示，今年上半年的市場環境進一步印證了不確定性將成為新常態。我們已邁入一個全新的全球經濟時代，其特征是通脹攀升、商業周期波動加劇以及全球化逆風。在新的經濟格局下，股票市場環境已發生深刻變化。過去，經濟增長強勁且通脹水平較低；如今，我們面臨的是一個波動加劇、資本成本更高的市場環境，并非所有企業都能在這種環境下生存下來。

　　在高盛董事總經理路易斯·米勒(Louis Miller)看來，盡管當前美股市場情緒普遍樂觀，但貿易談判的最后期限已經臨近，這意味著貿易不確定性給市場帶來的風險依然存在，而關稅可能對美國通脹、企業利潤率和全球增長產生的影響仍不明朗。

　　米勒預計，從7月份開始，經濟增長前景將是負面的。秋季之前的高通脹數據可能會導致美國經濟增長放緩，這可能會對市場中質量最低、對經濟增長最敏感的板塊造成最大傷害。

　　近期美國經濟衰退的風險有所降低，但仍無法完全排除。摩根大通表示，美國的貿易政策可能會減緩全球經濟增長，并重新點燃美國通脹，今年下半年美國經濟衰退的可能性為40%，處于較高水平。

　　展望未來，Samouilhan分析稱，在“適者生存”的市場環境中，優質企業相較于競爭對手更有可能脫穎而出，其特征包括高股本回報率、低杠桿率以及穩定的盈利表現。這類股票在市場高波動期間往往更具韌性，無論市場情況好壞，都能提供可觀的回報。