老鋪黃金股價(jià)年內(nèi)狂飆321.5%，公募持倉(cāng)分化，誰(shuí)在“All in”、誰(shuí)已全身而退？

　　老鋪黃金(06181.HK)股價(jià)持續(xù)沖高，公募基金持倉(cāng)兩級(jí)分化。

　　7月1日，老鋪黃金股價(jià)再刷新高，收?qǐng)?bào)1008港元/股，漲幅14.9%，盤中最高觸及1035港元/股。年初至今，老鋪黃金累計(jì)漲幅已經(jīng)高達(dá)321.5%。

　　老鋪黃金上市以來(lái)，吸引了不少基金進(jìn)場(chǎng)建倉(cāng)。但隨著股價(jià)一路上揚(yáng)，既有基金重倉(cāng)押注甚至觸及持倉(cāng)上限，也有基金趁高落袋，或直接清倉(cāng)離場(chǎng)。

　　第一財(cái)經(jīng)據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至一季度末，17家公募基金的46只基金重倉(cāng)持有老鋪黃金。其中，有兩只基金一季度增持，10只基金選擇減持，還有34只高位進(jìn)場(chǎng)，成為新進(jìn)重倉(cāng)。

　　滬上一位交易人士告訴記者，今年來(lái)，受金價(jià)大漲、消費(fèi)升級(jí)、港股回暖等多重因素共振，老鋪黃金股價(jià)持續(xù)沖高。但當(dāng)前該股動(dòng)態(tài)PE已達(dá)到68倍，遠(yuǎn)超周大福(22倍)、老鳳祥(8倍)等同行業(yè)個(gè)股，溢價(jià)顯著，后期估值或面臨修正。

　　高位加倉(cāng)，多只基金"頂格"持有

　　截至2025年一季度末，老鋪黃金的公募持倉(cāng)呈現(xiàn)明顯分化態(tài)勢(shì)。

　　富國(guó)基金以158.86萬(wàn)股(持股市值10.69億元)居持倉(cāng)榜首，較2024年末大幅增持113.75萬(wàn)股。該公司名下富國(guó)消費(fèi)精選30A在上漲中加倉(cāng)，一季度增持6.31萬(wàn)股，持股數(shù)增至至51.07萬(wàn)股。

　　該公司其他產(chǎn)品也跑步入場(chǎng)，包括中富國(guó)成長(zhǎng)策略、富國(guó)中國(guó)中小盤人民幣，一季度新進(jìn)重倉(cāng)名單中均包含老鋪黃金，持倉(cāng)量分別為34.6萬(wàn)股、24.04萬(wàn)股。

　　與之形成對(duì)比的是，廣發(fā)基金雖以73.13萬(wàn)股位居次席，但卻在一季度減持19.61萬(wàn)股，持股市值為4.91億元。

　　從單產(chǎn)品維度看， 廣發(fā)價(jià)值核心A持股數(shù)量最多。 一季度該基金減持20.79萬(wàn)股至65.64萬(wàn)股，但持倉(cāng)市值從1.93億元增至4.42億元， 占基金資產(chǎn)凈值比例從6.36%躍升至10.04% ，構(gòu)成頂格持有。富國(guó)消費(fèi)精選30A、富國(guó)成長(zhǎng)策略和南方香港成長(zhǎng)的持股市值占凈值比也均超過(guò)8%。

　　選擇高位部分兌現(xiàn)收益的還有南方、信達(dá)澳亞、銀華基金，分別減持至41.56萬(wàn)股、12.9萬(wàn)股、11.15萬(wàn)股， 一季度合計(jì)減持超65萬(wàn)股 。其中，南方香港成長(zhǎng)一季度 減持31.62萬(wàn)股至27.63萬(wàn)股， 銀華富利精選 減持29.27萬(wàn)股 。

　　市場(chǎng)人士分析，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)分化反映了對(duì)老鋪黃金估值邏輯的不同判斷。截至7月1日收盤，老鋪黃金總市值為1741億港元，已超過(guò)周大福(01929.HK)、周六福(06168.HK)、六福集團(tuán)(00590.HK)三家港股珠寶公司市值之和。

　　從重倉(cāng)老鋪黃金的基金業(yè)績(jī)來(lái)看，截至目前， 信澳優(yōu)享生活A(yù)年內(nèi)漲近50%廣發(fā)價(jià)值核心A 、南方香港成長(zhǎng)年內(nèi)分別上漲37.86%、36.91%。還有銀華富利精選等多只基金漲超15%。

　　估值隱憂下 高位兌現(xiàn)收益

　　部分基金邊漲邊加倉(cāng)，也有越來(lái)越多基金選擇"落袋為安"。

　　據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，10只一季度重倉(cāng)老鋪黃金的基金，已在二季度大幅減持，還有7只已經(jīng)淡出重倉(cāng)，對(duì)比此前持倉(cāng)來(lái)看幾乎為清倉(cāng)減持。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

　　業(yè)內(nèi)一位基金經(jīng)理說(shuō)，目前老鋪黃金動(dòng)態(tài)市盈率已高達(dá)68倍，短期情緒驅(qū)動(dòng)的成分更大，公司股價(jià)已一定程度透支業(yè)績(jī)預(yù)期，若下半年黃金價(jià)格波動(dòng)或消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期，估值回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)將顯著上升。

　　從減持節(jié)奏看，部分機(jī)構(gòu)采用了"分步止盈"策略。例如，南方香港成長(zhǎng)截至2024年上半年底持有老鋪黃金135.17萬(wàn)股，2024年三季度先減持21萬(wàn)股鎖定部分收益，剩余114.68萬(wàn)股觀察；到了2024年底，隨著股價(jià)、估值持續(xù)上漲，該基金開始大幅減持。

　　上述基金經(jīng)理稱，他設(shè)置了股價(jià)突破800港元后啟動(dòng)減持至清倉(cāng)，黃金股的投資周期通常與金價(jià)走勢(shì)強(qiáng)相關(guān)，當(dāng)前金價(jià)已處于歷史高位，短期缺乏進(jìn)一步催化因素，及時(shí)兌現(xiàn)是更穩(wěn)妥的選擇。

　　從"頂格買入"到"清倉(cāng)離場(chǎng)"，老鋪黃金的股價(jià)狂歡之際，市場(chǎng)對(duì)"黃金消費(fèi)賽道"的預(yù)期開始分化。上述交易人士稱，對(duì)于投資者而言，這場(chǎng)資本游戲的走向，最終仍取決于老鋪黃金能否用持續(xù)的業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)消化高估值。