新“國九條”和分紅新規顯成效 2024年A股分紅總額創歷史新高

　　證券時報記者 潘玉蓉

　　讓投資者有獲得感，是A股市場向上的基礎。2024年，隨著新“國九條”和分紅新規的落地，A股上市公司的分紅表現引人注目。

　　根據萬得數據，截至12月23日，今年已有3965家上市公司實施現金分紅，分紅總金額超過2.38萬億元，創下歷史新高。其中，超100家上市公司實現了上市以來的首次分紅，近千家上市公司發布年中分紅或三季度分紅預案，分紅頻次提高。

　　招商基金研究部首席經濟學家李湛表示：“這一成績不僅體現了資本市場改革的成效，也反映了上市公司對股東回報的重視和資本市場環境的持續優化。”

　　分紅積極性顯著增高

　　新“國九條”出臺后，A股市場迎來首個分紅預案披露季，上市公司分紅力度明顯增加。

　　根據中國上市公司協會發布的中國上市公司2023年經營業績報告，截至今年5月1日，A股上市公司公布或實施2023年度現金分紅方案高達2.24萬億元，相比2022年2.04萬億元增長10%，創下歷史新高。值得注意的是，A股5300多家上市公司中，有100余家公司公布或實施了上市以來的首次現金分紅。

　　對于新“國九條”提出的“一年多次分紅、預分紅、春節前分紅”，也得到了上市公司的積極響應。

　　2024年中期業績發布結束后，中國上市公司協會統計，截至8月31日，滬市與深市共計651家上市公司公布了2024年半年報現金分紅預案，分紅家數較2023年同期提升了302%；有192家上市公司股利支付率超過50%，家數較2023年同期增加121%。從分紅金額來看，2024年半年報現金分紅預案預計分紅5322億元，較2023年同期提升了162%。

　　三季報結束后，又有部分上市公司發布三季度分紅方案和特別分紅方案。中上協統計，截至10月31日，滬市與深市共計205家A股上市公司公布了2024年三季報現金分紅預案，分紅家數較2023年同期增長了273%，其中有73家上市公司股利支付率超過30%，有30家上市公司股利支付率超過50%。從分紅金額來看，2024年三季報現金分紅預案預計分紅總額310億元，較2023年同期提升了72%。

　　數字還在增加。根據萬得數據，截至12月23日，已有809家A股上市公司實施或預告2024年上半年現金分紅方案；296家A股上市公司在2024年三季報后發布現金分紅預案。

　　分紅文化須長期堅持

　　2024年上市公司分紅呈現良好局面，與監管政策的引導和推動息息相關。對標成熟市場，A股市場還需培育回報投資者的分紅文化。

　　今年5月，華鑫證券董事長俞洋就“培育分紅和回購文化，助力資本市場強本強基”撰文發聲。他表示，從全球視角來看，A股市場與海外成熟市場在分紅結構、分紅持續性、分紅頻率等方面仍存在差異。

　　從分紅結構來看，上交所主板是A股分紅的“頂梁柱”，而央國企是分紅的“主力軍”。2022年上交所主板上市企業分紅總額達到1.72萬億元，約占A股市場的78%，成為A股市場分紅的絕對主導力量。

　　從分紅持續性來看，日本連續10年分紅的上市公司數量，占比達到76%，遠超全球其他主要市場。美國、英國等發達金融市場分紅持續性也較為穩定，連續10年分紅的上市公司數量，占比分別為41%、39%。相比之下，A股連續10年分紅的上市公司數量，占比為31%，低于全球主要市場。

　　此外，A股上市公司分紅的長期連續增長性也相對較差，連續3年、5年紅利增長的上市公司，占比僅分別為11%、4%，與美股的20%、18%相比，差距明顯。

　　從分紅頻率來看，A股市場分紅頻率通常仍為一年一次，并且集中在年報進行分紅，股利實際發放時間多集中在5—7月。而美股市場，通常多采用季度派息的方式，一年派息四次。

　　俞洋建議，將分紅派息頻率提高，有助于培養A股投資者的分紅定價思維，同時也能增強投資者對上市公司財務健康和未來前景的信心，提升公司形象和品牌價值。上市公司也能通過多次分紅，有效地使用資本，減少不必要的資金積累，優化資本結構。

　　分紅機制走向完善

　　今年以來，不少上市公司進一步健全常態化的分紅機制，提高投資者對分紅的穩定性和可預期性，共有636家上市公司發布了未來三年股東回報規劃公告。

　　長城證券首席經濟學家汪毅表示，新“國九條”下，分紅機制已悄然發生變化，體現在發布《未來三年股東回報規劃》的公司數量在上升。統計近期發布的《未來三年股東回報規劃(2024—2026)》公告，存在兩類情況，公司首次發布未來現金分紅規劃和公司連續多年發布相關公告。對于首次發布未來現金分紅規劃的公司來說，公司未來持續分紅的穩定性有所提升；對于連續多年發布分紅規劃的公司，存在部分公司的現金分紅最低比例的標準不斷提高，在原有規劃里的每年現金分紅最低比例提升，或在近三年實際現金分紅比例上進一步提升。

　　汪毅表示，在分紅體制變化下，隨著全A分紅穩定性、股息率、分紅比例的提升，全A資產對于長期資金的吸引力也將逐步改善。

　　對于下一步如何優化A股市場分紅行為，完善相關政策，李湛提出四個方面的建議。第一，完善分紅激勵機制，對分紅比例的考核標準進行細化，特別是對于那些盈利能力強但分紅比例低的公司，加強政策引導和監管，以促進企業建立穩健的分紅政策。

　　第二，優化稅收政策，分梯度適當降低分紅稅率，尤其是對長期持股的個人投資者，減輕稅負，進一步增強市場吸引力。

　　第三，平衡分紅與再投資，鼓勵企業在回報股東與長遠發展之間找到平衡點。避免部分公司“高分紅低投入”的短期行為，因過度分紅影響研發投入和長期發展。

　　第四，提升信息透明度，加強對上市公司分紅計劃和實施情況的監督，確保分紅政策落到實處，防止“高承諾低兌現”現象。