理想汽車交付數(shù)據(jù)遠(yuǎn)遜指引，王興“先知先覺(jué)”減持該如何看待？｜記者觀察

　　6月27日，理想汽車(02015.HK)公布了遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如此前指引的第二季度交付量展望，周五晚間美股跌近2%。而美團(tuán)-W(03690.HK)首席執(zhí)行官兼理想汽車非執(zhí)行董事王興，則在兩周前減持了理想汽車股票，這種“先知先覺(jué)”的減持增大了市場(chǎng)疑慮，會(huì)不會(huì)涉及內(nèi)幕交易？

　　過(guò)去兩年多時(shí)間內(nèi)，王興每次減持理想汽車都在公布財(cái)報(bào)后不久，如果因?yàn)檫@次理想汽車釋放利空，就認(rèn)定王興的做法屬于內(nèi)幕交易，那的確過(guò)于嚴(yán)苛，并不妥當(dāng)；不過(guò)王興的減持很可能是長(zhǎng)期的操作，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手大量融資后步步緊逼，會(huì)繼續(xù)蠶食理想汽車市場(chǎng)份額，“價(jià)格戰(zhàn)”也導(dǎo)致了理想汽車單車平均凈利潤(rùn)大幅下滑。

　　此前減持都在財(cái)報(bào)公布后

　　6月27日晚間，理想汽車預(yù)計(jì)將在2025年第二季度交付約10.8萬(wàn)輛汽車，而此前發(fā)布的交付量展望為12.3萬(wàn)至12.8萬(wàn)輛。“該調(diào)整體現(xiàn)了本公司為長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展而升級(jí)銷售體系所帶來(lái)的短暫影響。本公司有信心，在理想i8上市前完成組織升級(jí)的工作，以更好的組織能力迎接新的產(chǎn)品周期。”該公司稱。

　　同日，理想汽車也宣布組織架構(gòu)調(diào)整，將研發(fā)與供應(yīng)、銷售與服務(wù)群組整合為“智能汽車群組”，由總裁馬東輝擔(dān)任負(fù)責(zé)人，向CEO李想?yún)R報(bào)。李想將繼續(xù)負(fù)責(zé)產(chǎn)品線、品牌等團(tuán)隊(duì)，并聚焦AI領(lǐng)域投入。

　　港交所權(quán)益披露信息顯示，6月10日至6月13日，王興累計(jì)減持了573.7萬(wàn)股理想汽車，減持均價(jià)在109港元到118港元之間，套現(xiàn)金額共計(jì)超過(guò)6億港元，持股比例則從20.94%下降到20.61%。理想汽車最近兩年的一季報(bào)披露時(shí)間，相對(duì)以往在持續(xù)延后。該公司披露2023年一季報(bào)，是在同年5月10日，2024年推遲到5月20日公布，今年則推遲到5月29日。

　　“本次交易股票為個(gè)人行為，交易占他總持股比例很小一部分，不涉及美團(tuán)持股部分。”關(guān)于王興的減持，此前理想汽車曾經(jīng)如此回應(yīng)媒體查詢。

　　王興這種“先知先覺(jué)”的減持動(dòng)作，到底有沒(méi)有內(nèi)幕交易嫌疑？過(guò)去兩年以來(lái)，理想汽車公布業(yè)績(jī)后的一段時(shí)間內(nèi)，王興都會(huì)趁著這個(gè)信息空窗期減持理想汽車，的確談不上是因?yàn)樘崆爸�道交付量�?shù)據(jù)而作出減持的動(dòng)作，如果以此“個(gè)人行為”就認(rèn)定王興的操作屬于內(nèi)幕交易，那的確并不妥當(dāng)。

　　競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手步步緊逼

　　王興上一次減持，發(fā)生在今年3月19日到3月21日。當(dāng)時(shí)，理想汽車已經(jīng)披露2024年業(yè)績(jī)。公開(kāi)信息顯示，2023年一季度開(kāi)始，王興就開(kāi)始加速減持理想汽車。截至2023年3月20日，王興持有理想汽車22.57%的股份，持股數(shù)量為3.9億股。到了2025年6月13日，持股數(shù)量已降至不到3.68億股。兩年多時(shí)間內(nèi)，累計(jì)減持比例接近兩個(gè)百分點(diǎn)。

　　王興這種基于長(zhǎng)期財(cái)務(wù)需求的減持，一方面可能表明了王興對(duì)于理想汽車未來(lái)發(fā)展的不確定，以及面臨行業(yè)激烈競(jìng)爭(zhēng)的擔(dān)憂。相對(duì)于純電動(dòng)車的造車新勢(shì)力依然集體虧損局面，增程式混合動(dòng)力的電池并不大，也大大降低了成本，這也是理想汽車2023年成功扭虧為盈的原因之一，然而這路線護(hù)城河并不深，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手爭(zhēng)相效仿之下，理想汽車必然面臨更大壓力。

　　隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，賽力斯(601127.SH)、零跑汽車(09863.HK)等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在增程式技術(shù)上進(jìn)一步發(fā)力，可能會(huì)蠶食理想份額。另一方面，目前賽力斯和奇瑞汽車等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手正在籌劃香港上市，有望年內(nèi)實(shí)現(xiàn)，而比亞迪(002594.SZ，01211.HK)早已經(jīng)在3月就完成融資近434億港元，幾個(gè)主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手手握大量資金，將會(huì)對(duì)理想汽車經(jīng)營(yíng)造成越來(lái)越大的壓力。

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2023年一季度，理想汽車一度實(shí)現(xiàn)了1.78萬(wàn)元的單車平均凈利潤(rùn)。到了2025年第一季度，這一數(shù)字已經(jīng)降至不到0.7萬(wàn)元/輛，累計(jì)降幅超過(guò)六成。

　　另一方面，對(duì)于王興而言，美團(tuán)外賣等主營(yíng)業(yè)務(wù)面臨京東集團(tuán)(09618.HK)等對(duì)手激烈的競(jìng)爭(zhēng)，要守住原本優(yōu)勢(shì)并不容易；而王興本人并不參與理想汽車管理，因此相比美團(tuán)而言，理想汽車是一個(gè)更“合適”的套現(xiàn)對(duì)象。