中新經緯8月4日電 (李自曼 實習生 張煜恒)近日，中保保險資產登記交易系統有限公司(下稱中保登)披露了“人保資本-毓恒1號資產支持計劃(第i期)”，該產品規模為80億元，這是今年以來登記的第46只資產支持計劃。

　　據中保登披露的信息，今年以來，截至7月30日，資產支持計劃登記總規模高達2088.77億元，同比上升48.42%。資產支持計劃登記規模為何提升？資產支持計劃資金主要投向哪些領域？

　　6家公司登記規模超過100億元

　　資產支持計劃 (Asset Support Plan)是保險資產管理公司作為管理人設立的資產證券化產品。其以基礎資產現金流為償付支持，面向合格投資者發行受益憑證，因此也被稱為“保險版ABS”。

　　據中保登官網，2020—2024年，在中保登登記的資產支持計劃產品數量分別為24只、38只、65 只、93只和103只，登記規模分別為712.77億元、1562.40億元、3040.29億元、4595.74億元和4186.82億元。

　　中新經緯根據中保登披露的信息統計發現，2025年1月至7月中旬，登記資產支持計劃的公司一共有14家。其中，光大永明資產管理股份有限公司(下稱光大永明資產)、大家資產管理有限責任公司(下稱大家資產)、平安資產管理有限責任公司(下稱平安資產)、民生通惠資產管理有限公司(下稱民生惠通資產)、國壽投資保險資產管理有限公司、人保資本保險資產管理有限公司、華泰資產管理有限公司7家公司的資產支持計劃登記規模超過100億元。

　　發行規模排在前三位的機構分別為光大永明資產、大家資產、民生惠通資產，對應的產品規模分別達530.50億元、270億元、246.92億元，三家機構產品規模合計為1047.42億元，占今年以來年資產支持計劃發行總規模的一半。

　　蘇商銀行特約研究員高政揚對中新經緯表示，資產支持計劃登記規模提升，主要得益于政策利好與險資配置需求升級的雙重驅動。首先，政策端持續釋放利好，監管層鼓勵加大對科創類債券及資產支持計劃的投資，為業務開展提供制度保障。同時，險資的長期資金屬性與資產支持計劃的現金流穩定性高度匹配，在低利率環境下，傳統固收資產收益承壓，ABS憑借非標屬性及多樣化底層資產帶來的更高收益，成為險資抵御“利差損”的重要工具，推動機構加速布局。

　　高政揚進一步表示，資產支持計劃登記提速有利于盤活存量資產，能夠將基礎設施、新能源等優質資產轉化為流動性工具，有效緩解企業融資約束；有利于定向支持實體經濟，拓寬融資渠道，引導資金投向普惠金融等領域，減輕企業融資壓力并降低融資成本；有利于優化資源配置，將長期資金精準導入國家戰略領域及新質生產力領域，助力產業結構升級；有利于增強金融韌性，ABS與股債的低相關性特征，可分散險資組合風險，穩定長期收益。

　　公開資料顯示，今年3月，國家金融監督管理總局辦公廳、科技部辦公廳、國家發展改革委辦公廳聯合印發的《銀行業保險業科技金融高質量發展實施方案》提出，支持銀行保險機構、資產管理機構等加大科創類債券投資配置力度，推動保險機構投資資產支持計劃等證券化產品。

　　據中保登官網，2014年《項目資產支持計劃試點業務監管口徑》的頒布意味著資產支持計劃業務正式開閘，資產支持計劃作為與企業資產證券化、企業資產支持票據、信貸資產證券化并行的結構化融資方式開始正式在資本市場上亮相并發揮重要作用。2019年6月，原中國銀行保險監督管理委員會辦公廳發布《關于資產支持計劃注冊有關事項的通知》，明確了資產支持計劃初次申報核準、后續產品注冊的管理原則，授權中保登辦理支持計劃注冊工作，資產支持計劃發展進入快車道。

　　聚焦供應鏈、小微貸款等領域

　　中新經緯根據中保登披露的資料統計，今年以來，資產支持計劃中的基礎資產覆蓋融資租賃、消費金融、小微貸款、供應鏈、商業物業抵押貸款、新能源電站收益權(光伏、風電)、碳排放權等類型。其中，有5筆資產支持計劃的基礎資產為供應鏈，4筆為小微貸款，這兩類數量相對較多。

　　保險資管公司發行的資產支持計劃的基礎資產，是指通過證券化操作被裝入專項計劃、能產生獨立且可預測現金流的底層財產或財產權利。它是整個產品價值和安全性的根本來源，直接決定產品的風險和收益特征。

　　例如，“人保資本-華夏金租2025第1號資產支持計劃”“華泰-小滿2號資產支持計劃”“泰康資產－中核華興供應鏈資產支持計劃”“光大永明—新材料科技園蒸汽收費收益權綠色資產支持計劃”等。

　　中誠信國際信用評級有限責任公司微信公眾號“中誠信國際”5月20日發布的研報顯示，從基礎資產類型來看，近年來在中保登登記的基礎資產類型主要為消費金融及小微貸款、供應鏈資產、融資租賃、基金份額、重組債權等。其中，2019年登記項目規模中占比最高的為融資租賃類資產(占比為78.25%)；2020年以房地產供應鏈資產為主；近年來，消費金融及小微貸款類資產因其期限短、收益率高、類型較為豐富等特點，得到了保險資金的青睞，該類資產占比水平逐年增加，2022年以來成為第一大基礎資產類型。2024年，小微貸款仍位居第一，占比超過五成，供應鏈(11.87%)及融資租賃(4.84%)分別位居第二及第三。2025年1至3月，小微貸款仍占據首位。

　　在高政揚看來，保險資產支持計劃青睞這些領域，主要源于政策導向與資金特性的雙重契合。首先，從政策層面看，政策明確鼓勵險資支持科創債、綠色項目及普惠金融服務，為資金流向這些領域提供了清晰導向。其次，從資金特性而言，保險資金具有久期長、風險偏好低的特點，與上述領域高度適配。綠色能源項目具備長期穩定的現金流，普惠小微貸款通過分散化設計降低集中度風險，新基建項目兼具高成長性與政策支持，其收益權證券化可實現“輕資產運營”，均契合險資對穩定現金流的需求。

　　高政揚認為，未來保險資產支持計劃的發展或將在鞏固傳統領域的基礎上，加速向碳匯收益權、數據資產、銀發經濟等新賽道延伸；更深度參與綠色金融、鄉村振興、新質生產力等領域，通過結構化設計破解項目融資難題，匹配險資長期負債特性。

　　(更多報道線索，請聯系本文作者李自曼：liziman@chinanews.com.cn)(中新經緯APP)

　　(文中觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)

　　中新經緯版權所有，未經書面授權，任何單位及個人不得轉載、摘編或以其他方式使用。

責任編輯：魏薇 李中元