中新經(jīng)緯8月19日電 題：1個(gè)百分點(diǎn)消費(fèi)貸貼息可撬動(dòng)百倍乘數(shù)效應(yīng)

　　作者 田軒 清華大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長(zhǎng)

　　近日，財(cái)政部等三部門聯(lián)合印發(fā)《個(gè)人消費(fèi)貸款財(cái)政貼息政策實(shí)施方案》，明確對(duì)個(gè)人消費(fèi)貸款進(jìn)行貼息，年貼息比例為1個(gè)百分點(diǎn)，最高不超過貸款合同利率的50%。

　　當(dāng)前個(gè)人消費(fèi)貸款利率約為3%-6.5%，不過這只是名義利率，實(shí)際貸款金額的利率可能有一部分是不包含在貼息范圍內(nèi)的，因此貼息1個(gè)百分點(diǎn)意味著實(shí)際利率約下降0.5%-1%。這一看似細(xì)微的調(diào)整，卻能在拉動(dòng)消費(fèi)中產(chǎn)生“四兩撥千斤”的效果。

　　具體來看，政策范圍不僅覆蓋單筆5萬元以下的日常消費(fèi)，還涉及單筆5萬元及以上的家用汽車、養(yǎng)老生育、教育培訓(xùn)、文化旅游、家居家裝、電子產(chǎn)品、健康醫(yī)療等重點(diǎn)領(lǐng)域消費(fèi)。這些領(lǐng)域通常涉及較大金額的消費(fèi)決策，貼息政策通過降低融資成本，可有效激發(fā)居民的消費(fèi)意愿，尤其是大額消費(fèi)。值得注意的是，每個(gè)機(jī)構(gòu)的消費(fèi)貸款貼息有3000元的限額，如果通過多家機(jī)構(gòu)獲得消費(fèi)貸款，會(huì)突破上述約束。

　　此外，以3000元消費(fèi)貸款貼息可撬動(dòng)30萬元消費(fèi)貸款計(jì)算，杠桿效應(yīng)達(dá)到1:100，充分體現(xiàn)了政策的高效性和引導(dǎo)性。這種杠桿效應(yīng)不僅放大了財(cái)政資金使用的效果，也顯著提升了居民消費(fèi)能力，在重點(diǎn)消費(fèi)領(lǐng)域的刺激作用更為明顯。

　　從歷史上看，類似政策均對(duì)消費(fèi)形成了明顯支撐。例如，2009年為應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的沖擊，我國(guó)曾經(jīng)推出家電下鄉(xiāng)和汽車購(gòu)置稅減免等政策，有效刺激了相關(guān)領(lǐng)域的消費(fèi)，推動(dòng)了相關(guān)產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇。2015年，國(guó)家也曾通過降低首套房貸款利率和契稅，進(jìn)一步釋放住房消費(fèi)需求。這些政策核心邏輯是通過降低消費(fèi)門檻、減輕居民負(fù)擔(dān)的方式，激發(fā)居民的消費(fèi)潛力，帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。回顧歷史經(jīng)驗(yàn)，貼息或減稅等財(cái)政激勵(lì)措施在短期內(nèi)對(duì)提升消費(fèi)信心、撬動(dòng)市場(chǎng)活力起到了積極作用，尤其在經(jīng)濟(jì)下行壓力較大時(shí)效果更為顯著。

　　從政策傳導(dǎo)路徑來看，個(gè)人消費(fèi)貸貼息直接降低了個(gè)人消費(fèi)貸款的利率水平，會(huì)顯著提升個(gè)人消費(fèi)貸款的吸引力，技術(shù)上帶動(dòng)百倍的消費(fèi)增長(zhǎng)，產(chǎn)生巨大的乘數(shù)效應(yīng)，推動(dòng)整體消費(fèi)需求擴(kuò)張。同時(shí)，個(gè)人消費(fèi)貸所購(gòu)商品不受限，涵蓋從耐用品到服務(wù)消費(fèi)的廣泛領(lǐng)域，與“以舊換新”政策形成互補(bǔ)效應(yīng)，能夠更全面地激發(fā)消費(fèi)活力。

　　消費(fèi)需求的擴(kuò)張可直接帶動(dòng)相關(guān)行業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)銷售，相關(guān)企業(yè)會(huì)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，進(jìn)而帶動(dòng)上游原材料和零部件供應(yīng)商的訂單增長(zhǎng)，形成全產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張效應(yīng)。與此同時(shí)，企業(yè)盈利改善將增強(qiáng)企業(yè)投資信心，推動(dòng)固定資產(chǎn)投資，加大在技術(shù)研發(fā)、設(shè)備更新等方面的投資，進(jìn)而帶動(dòng)整個(gè)行業(yè)的技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。此外，企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大和投資的增加會(huì)創(chuàng)造更多的就業(yè)崗位，居民收入水平和就業(yè)穩(wěn)定性顯著提升，進(jìn)一步增強(qiáng)了居民的消費(fèi)能力和消費(fèi)信心，從而形成“就業(yè)增加-收入提高-消費(fèi)增長(zhǎng)-企業(yè)發(fā)展-生產(chǎn)與投資擴(kuò)張-就業(yè)進(jìn)一步增加”的良性循環(huán)，最終形成對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的多維度、多層次拉動(dòng)作用，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　不過，對(duì)于銀行而言，貼息政策既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)。挑戰(zhàn)之處在于，貼息政策可能在短期內(nèi)引發(fā)銀行體系內(nèi)特定領(lǐng)域流動(dòng)性需求的上升，特別是消費(fèi)貸款投放集中的領(lǐng)域，對(duì)銀行的流動(dòng)性管理提出更高要求。同時(shí)，銀行需防止因過度放松信貸標(biāo)準(zhǔn)而導(dǎo)致不良貸款增加的風(fēng)險(xiǎn)。在政策執(zhí)行過程中，銀行還需密切關(guān)注貼息貸款的流向與使用效率，防范資金挪用或違規(guī)使用的風(fēng)險(xiǎn)。不過，貼息資金由中央和省級(jí)財(cái)政分別承擔(dān)90%和10%，為銀行提供了穩(wěn)定的外部資金支持，有助于緩解流動(dòng)性緊張。與此同時(shí)，機(jī)遇在于，貼息政策為銀行帶來了擴(kuò)大信貸投放、優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)的契機(jī)，有利于提升客戶黏性和綜合收益。從長(zhǎng)期來看，貼息政策有助于促進(jìn)消費(fèi)金融市場(chǎng)的發(fā)展，為銀行開辟新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，推動(dòng)消費(fèi)金融產(chǎn)品創(chuàng)新和服務(wù)升級(jí)。(中新經(jīng)緯APP)

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