基金經理曬實盤：共擔風險，還是營銷新招？

　　基金經理曬實盤是2025年公募基金行業引人注目的一個新趨勢。

　　近年來加入曬實盤大軍的基金經理明顯增多，據21世紀經濟報道記者不完全統計，目前已有超過30位基金經理在螞蟻財富、天天基金等平臺公開個人基金實盤，總金額從1萬元至400萬元不等。

　　基金經理曬實盤現象，兼具創新性，又具爭議性。有人叫好，也有人執疑。

　　比如，基金經理曬實盤背后或潛藏著合規問題：是否變相帶貨？是否做好了風險提示？

　　作為一個新事物，如何才能合規、健康地成長，是行業的一個重要議題。

　　新事物

　　基金經理曬實盤是一個新生事物。

　　這一現象開啟最早是在2023年9月，螞蟻財富平臺首開曬實盤功能。又過了快兩年，2025年7月，天天基金也對公募基金經理開放了曬實盤功能。

　　目前在基金銷售領域影響力最大的兩個第三方平臺上都開啟了這一功能。

　　值得一提的是它產生的背景。螞蟻財富首開曬實盤功能時，正值主動權益基金陷入3年跑輸市場的低迷期大周期中，當時市場行情不佳，權益基金凈值跌跌不休，基民罵聲一片，認為基金經理拿著管理費不干活。

　　此時，一批實盤成立，基金經理帶頭逆向買入，這種操作在當時的確提振了投資者信心，這被視為一種利益綁定、“同舟共濟”的陪伴，它帶來一種深層的變化——對行業信任的重構。

　　基金經理的公開實盤操作類似于自購，但“個人零花錢”式的投入更具情感共鳴，讓投資者明白基金經理在真金白銀與投資者共擔風險。基金經理從管理費受益方轉變為凈值波動的直接承擔者。

　　比如鑫元基金的劉俊文表示，買了自己的產品以后就和投資者是“一條船上的人”，這樣的操作將他和大家的利益綁定在了一起。劉俊文對自己喊話，“劉俊文你還有不少錢在里面，做砸了你就只能喝西北風了。”

　　同時，實盤筆記相當于線上的一場投資者教育。基金經理結合實盤來發表觀點，真實又容易引起共鳴。

　　事實上，實盤筆記不僅展示持倉，也融入行業分析(如解讀創新藥出海邏輯)和投資紀律(如分享定投、大類資產輪動框架等投資觀念)，形成“操作+邏輯”的雙向輸出。而實盤筆記評論區的高頻互動答疑，加強了和投資者的互動，成為一場生動的投資者教育。

　　從實踐來看，曬實盤能為投資者提供操作參考，引導他們更理性地投資，避免追漲殺跌等非理性行為。比如，易方達的成曦，實盤中2022年9月起定投買入易方達科創50聯接A，但2024年10月9日，成曦表示，科創50指數的估值已達73倍，屬于中高位，他決定暫停定投。近10個月，他一直暫停定投，但堅持每周發布定投筆記，分析科創50指數的走勢。評論中，不少投資者表示緊跟基金經理投資。

　　此外，基金經理的實盤大多數采用周定投、月定投的方式，比如張璐2024年8月實盤已浮虧7萬仍堅持定投，之后市場回暖后收益快速上漲，這無形中引導投資者形成良好的投資習慣。

　　值得關注的是，近一年來，隨著行情轉好，越來越多基金經理加入了曬實盤大軍，實盤展示正演變為基金行業的“新內卷戰場”，同時，實盤儼然成為基金經理賬號的“吸粉神器”。

　　比如，在螞蟻財富平臺上，公開曬盤的基金經理中，天弘基金姜曉麗粉絲143.3萬，易方達成曦粉絲28.1萬，天弘基金胡超為22.3萬。此外，永贏的張璐、富國基金張圣賢、易方達的張浩然等的粉絲均超過10萬。以張璐為例，他曬盤實現一年漲粉10萬。

　　合規界線

　　記者發現，不少行業人士和投資者對基金經理曬實盤表示支持，認為這一舉措能夠有效拉近基金經理與投資者的心理距離，引導投資者理性應對市場波動。

　　但這種新型互動方式也引發了業內不少爭議，比如被異化為新型營銷“帶貨”工具，可能導致投資者非理性跟風，風險提示和信息披露等方面可能存在合規隱患。

　　其中，最受關注的是曬實盤可能異化為營銷工具的爭議。

　　目前基金行業銷售競爭趨于白熱化。基金經理通過曬實盤業績，特別是組合收益高的實盤，可以吸引更多投資者，這一行為存在潛在的營銷功能。

　　從配置組合來看，基金經理實盤基本上是全倉自家產品，配置本人或同公司產品，缺乏跨機構資產配置。此舉更像自銷窗口，弱化對普通投資者的配置參考。

　　對此，一個有效的化解方式是，優化實盤設計，并拓展實盤組合配置的多樣性，可以引入外部基金產品，展現真正的大類資產配置能力。比如上銀基金陳博的實盤組合，不僅持有自己管理的上銀未來生活，還持有富國基金旗下的一只貨幣基金。

　　為避免投資人盲目跟風，基金經理曬實盤，還需注意弱化短期收益排名，突出跨周期表現，引導基民關注紀律性投資。

　　另一個爭議重點是基金經理曬實盤的合規性與道德風險。

　　業內人士認為，曬實盤的確存在一定的合規風險，例如實盤組合短期業績亮眼可能會吸引基民盲目跟風；基金經理在曬實盤的描述中頻繁暗示實盤持倉與其管理的基金持倉高度一致，則可能招致變相帶貨的質疑。

　　對此，平臺、基金公司和基金經理要以投資者利益為中心，合力把控好合規邊界，不要過度營銷甚至違規營銷，尤其要做好投資者風險提示，保護好投資者利益。

　　基金經理的實盤需持續輸出調倉動態、市場觀點，這要求合規審核、內容運營等多部門協同。

　　這種情況下，需要明確實盤披露的合規標準，避免誤導性宣傳。同時需強化風險提示，比如在操作筆記中嵌入波動預警和適用人群等說明。

　　長遠來看，如何在提升互動性的同時平衡合規性、客觀性與投資者教育，仍是行業需要深入探索的課題。

　　總體來看，基金經理曬實盤是公募行業向用戶中心轉型的鮮活實驗，其核心價值在于以利益一致來重塑投資人對基金行業的信任，以場景化提升投教有效性。

　　然而，若止步于自購展示，則易淪為營銷噱頭；若能緊扣資產配置本質、完善合規框架，或將成為推動行業高質量發展的關鍵切口。

　　未來，基金經理曬實盤需要在合規與投資者需求間尋求更精準的平衡點。

　　記者龐華瑋